信创服务器再次预中标，销售规模有望进一步增长

　　神州数码(000034)

　　事件概况

　　神州数码于2月9日发布关于中标候选人公示的提示性公告，根据中国移动采购与招标网发布的《中国移动2021年至2022年PC服务器集中采购补充采购第二期中标候选人公示》，神州数码为第2中标候选人，投标报价为8.14亿元（不含税），中标份额30%。预中标项目的供货产品为神州鲲泰系列PC服务器，如项目能顺利中标并实施，预计将对公司产生积极影响。

　　中标规模相比往期明显增长，第二增长曲线有望得以验证

　　回归公司近期中标情况，2022年10月18日，公司公告中标2021年至2022年PC服务器集中采购第二批次（标包7-9），中标内容为神州鲲泰系列PC服务器。投标报价为4.77元（不含税），中标份额30%。本次公告中标金额相比上次几乎出现倍增，充分说明了信创服务器产品在政策鼓励下需求快速增长。

　　此外，公司2022年度业绩预报显示，自主品牌业务收入预计同比增长50%-60%，叠加公司股权激励对于该业务增长目标的考核标准，我们认为，公司信创品牌正在形成一定规模和先发优势，有望凭借华为ARM平台服务器产品切入服务器OEM市场，进一步拉高公司整体毛利率，改善公司盈利能力。

　　政策强势驱动，鲲鹏展翅可期

　　从政策层面来看，国内信创战略全面铺开，从处理器到操作系统全产业链国产替代趋势明确。受美国芯片出口限制法案等因素影响，国产化产业链正在信创加速发展阶段，国内信创市场规模也在逐年增加，总体市场规模有望超千亿。作为华为的长期合作伙伴，神州数码于2020年建成首个鲲鹏超算中心，旗下鲲泰系列产品契合国内企业信创需求，并完成了对国产中间件、数据库、操作系统的适配，多次中标项目彰显行业竞争力。在产业布局方面，公司在以鲲鹏算力为核心的前提下，也进行多元化布局，积极拓展飞腾、龙芯PC产品线。从下游企业信创采购需求来看，企业往往需要能符合自身行业、业务特点，选择真正具备性能出众、功能完善的服务器产品，从这一角度出发，鲲鹏ARM处理器具有相比其他国产处理器的显著优势。

　　投资建议

　　受益于国内数字化进程不断推进、信创应用有望大规模落地、云计算行业景气度持续，综合考虑公司股权激励目标。我们预计公司2022-2024年实现收入1166/1260/1362亿元，同比增长-4.7%/8.0%/8.1%；实现归母净利润10/12/14亿元，同比增长325.6%/20.5%/15.74%，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　1）下游需求不及预期；2）研发突破不及预期；3）市场拓展不及预期。