新股覆盖研究：一彬科技

　　一彬科技(001278)

　　投资要点

　　下周三（2月15日）有一家主板上市公司“一彬科技”询价。

　　一彬科技（001278.SZ）：公司自成立以来专注于乘用车市场的零部件配套领域，覆盖传统燃油车和新能源汽车上百个车系，主要产品包括汽车塑料件及金属件。公司2019-2021年分别实现营业收入13.06亿元/13.20亿元/14.27亿元，YOY依次为-6.90%/1.05%/8.08%,三年营业收入的年复合增速0.83%；实现归母净利润0.57亿元/0.88亿元/0.98亿元，YOY依次为34.59%/53.75%/11.12%，三年归母净利润的年复合增速59.91%。最新报告期，2022年公司实现营业收入18.62亿元，同比增长30.50%；实现归母净利润1.12亿元，同比增长14.55%。

　　投资亮点：1、近年来公司在核心产品塑料件上采取高端化策略，逐渐向日系、欧美高端客户资源倾斜，带动产品毛利率水平上升。公司核心产品为塑料件，其报告期内占公司主营收入比重均超过7成。近年来公司积极发展日系、欧美高端客户，2019-2021年高端产品在公司塑料件产品中的占比分别为49.62%、61.23%、65.06%，呈逐年上升趋势；高端客户产品价格较高、毛利率水平较好，报告期内公司对于高端客户的成功拓展带动塑料件整体毛利率水平上升，2019-2021年对应毛利率分别为20.79%、23.69%、24.88%。2、对新能源车领域的成功拓展带动金属件产品于22H1放量增长，新能源车用金属件产品的良好进展有望为公司的发展注入动能。报告期内公司逐步开发新能源汽车专用零部件并成功量产销售，并于22H1取得销售收入的较大突破；22H1公司金属件销售收入为2.28亿元，同比大幅增长89.69%，除公司持续保持对于日系客户市场的积极投入带动其相应采购量增长外，源于华域汽车新能源SUV车型及吉利汽车极氪001、星悦L、领克09车型大规模量产带动的需求增加。此外，公司现已获得了沃尔沃、上汽通用、东风汽车等客户新能源汽车零部件铜排的定点项目，随着募投项目对于新能源车用铜牌产能的逐步建设，公司有望在新能源车用金属件产品上取得进一步突破。

　　同行业上市公司对比：公司主营业务为汽车零部件的生产；根据主营业务的相似性，选取新泉股份、双林股份、钧达股份、岱美股份、常熟汽饰作为可比上市公司。根据上述可比公司来看，2021年同业平均收入规模为36.06亿元、PE-TTM（剔除业绩波动较大的均达股份/算术平均）为34.56X，销售毛利率为20.14%；相较而言，公司收入规模低于行业平均，但毛利率水平高于行业平均。

　　风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等