国产替代+新能源双线助力，汽车半导体未来可期

　　纳芯微(688052)

　　主要观点：

　　国内模拟芯片自给率较低，国产替代空间广阔模拟芯片下游以汽车与工控为主，由于消费占比相对较小，所以模拟芯片市场受消费市场疲软需求影响较小。随着新能源汽车、光伏、储能等应用的提升，相关领域的模拟芯片市场也将持续扩大。 虽然中国是最大的模拟芯片市场， 在新能源汽车、光伏、储能等应用的推广力度也大于其它国家， 但是当前本土模拟芯片自给率不足 20%， 具有广阔的提升空间。 本土模拟芯片企业也有望受益于国产替代风潮而实现快速成长。

　　三大产品线相互促进， 工控车载应用为主， 共同推动公司业绩提升纳芯微作为国内领先的模拟芯片设计公司， 产品主要包括信号与感知芯片、隔离与接口芯片、驱动与采样芯片， 目前在售型号 1100 余种，产品种类丰富。且应用领域以风光储、汽车、传统工业为主， 受消费疲软需求影响较小。 预计整体业绩也将随新兴应用用量的提升而持续增长。

　　持续研发车规级芯片， 填补多项国内空白，打开成长空间

　　公司是国内少数能生产车载隔离芯片的企业， 多项核心技术指标达到或超过同业竞品。 且在持续扩充车规级产品线， 填补国内空白， 进一步打开成长空间， 其低功耗 LDO、三态缓冲器、 CAN 收发器、智能隔离驱动芯片等产品均已送样。 未来，通过研发中心项目的建设，公司将开发更多产品品类，提升产品覆盖领域，满足车规级芯片市场需求的持续扩张。并公司提高车规级产品技术水平，提升在国际市场的市场竞争力。

　　投资建议

　　我们预计 2022-2024 年公司归母净利润分别为 3.06/4.10/5.25 亿元，对应 PE 为 104.85/78.22/61.02 倍，给予公司“增持”评级。

　　风险提示

　　上游原材料价格波动风险、渠道及终端客户库存积压风险、行业竞争加剧。