新股覆盖研究：宝地矿业
宝地矿业(601121)
投资要点
下周二（2月21日）有一家主板上市公司“宝地矿业”询价。
宝地矿业（601121.SH）：公司主营业务为铁矿石的开采、选矿加工和铁精粉销售。公司2020-2022年分别实现营业收入6.88亿元/9.18亿元/7.61亿元，YOY依次为16.18%/33.56%/-17.17%,三年营业收入的年复合增速8.73%；实现归母净利润1.55亿元/2.49亿元/2.00亿元，YOY依次为33.63%/61.27%/-19.79%，三年归母净利润的年复合增速20.01%。公司预计2023年第一季度实现归属于母公司股东的净利润3,370.36万元至3,820.29万元，同比变动-10.66%至1.27%。
投资亮点：1、公司是新疆地区较大的铁矿采选企业，在铁矿石品位上具备一定优势。公司目前拥有2处处于正常开采的矿区松湖铁矿及宝山铁矿，截至2021年底该两处铁矿保有资源储量为4103.89万吨；报告期内公司铁矿石原矿开采量为80.49万吨、102.59万吨、131.10万吨和86.99万吨，铁矿石采选业务在新疆占比分别为12.18%、15.80%、16.63%、18.27%，属于当地生产规模较大的铁矿石产品供应商。此外，国内铁矿石原矿品位普遍较低，根据《MineralCommoditySummaries2022》，2021年我国铁矿石资源地质平均品位为34.50%，而公司下属松湖铁矿的铁矿石平均品位为44.62%、宝山铁矿铁矿石平均品位为46.78%，均高于国家平均，在选矿过程中有效利用率更高，且具有较高的经济价值。2、公司新增了察汉乌苏及哈西亚图铁矿两处的采矿权，目前处于开采设计阶段。报告期内，公司通过转让方式于2022年上半年获得察汉乌苏铁矿探矿权并已完成采矿权证办理、通过股权竞拍取得哈西亚图铁多金属矿采矿权以及通过竞标方式获取新疆吐鲁番市长泉山磁铁矿探矿权，其中察汉乌苏铁矿评审备案铁矿石资源储量为17,525.70万吨，哈西亚图铁矿评审备案铁矿石资源储量为3,700.40万吨。在上述储备矿山完成开采设计并正式投产后，公司铁矿石储量和开采量将进一步增加。
同行业上市公司对比：公司主营业务为铁矿石的开采、选矿加工和铁精粉销售；考虑主营业务的相似性，选取金岭矿业、大中矿业为可比上市公司。根据上述可比公司来看，2021年同业平均收入规模为25.45亿元、PE-TTM（剔除负值/算术平均）为17.17X，销售毛利率为45.40%；相较而言，公司收入规模低于行业平均，但毛利率水平高于行业平均。
风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。
