全年业绩符合预期，立足ALD持续技术延展
微导纳米(688147)
事件概况
微导纳米于2023年2月27日发布2022年度业绩快报公告：2022年年度实现营业收入6.85亿元，同比增长59.96%；归母净利润0.60亿元，同比增长30.40%；净利率8.78%，同比下降1.99pct。四季度单季度利润为0.63亿元，同比增长148.00%，环比增长76.10%。
设备应用领域不断拓展，加大投入助力高成长
公司销售设备应用领域有所扩展，PERC电池设备销售收入增长的同时，应用于光伏TOPCon电池的专用设备也取得客户验收，并在柔性电子领域和半导体领域实现销售。公司一方面持续提升产品交付能力，满足客户快速增长的订单需求。另一方面，为应对业务增长的需求，扩充了管理、销售、研发团队，研发投入持续增加。
上市募投着眼ALD技术延展，扩展与研发双管齐下
公司于2022年在科创板上市，募投项目围绕ALD技术在光伏、柔性电子、半导体领域扩产及研发推进：（1）基于原子层沉积技术的光伏及柔性电子设备扩产升级项目，开发适用于光伏、柔性电子的ALD设备，新增年产120台ALD设备的生产能力；（2）基于原子层沉积技术的半导体配套设备扩产升级项目，开发适用于半导体的ALD设备，新增年产40套ALD设备；（3）集成电路高端装备产业化应用中心项目，推动基于ALD技术的集成电路高端制造装备产业化应用。
光伏、半导体领域持续拓展
光伏：随着TOPCon持续扩产，公司ALD钝化设备及PE-Poly设备为公司带来高成长基础，在此之外，公司在HJT、钙钛矿等技术路线上进行了前沿布局。半导体：公司为国产首家突破28nm制程High-k材料沉积技术的ALD设备厂商，并已获得客户重复订单认可。除此之外，公司持续拓展在存储芯片、新型显示等领域中的应用。
投资建议
我们预测公司2022-2024年营业收入分别为6.85/20.87/29.78亿元（前值为6.80/19.80/28.54亿元），归母净利润分别为0.60/1.77/3.62亿元（前值为0.58/1.68/3.49亿元），以当前总股本4.54亿股计算的摊薄EPS为0.13/0.39/0.80元。公司当前股价对2022-2024年预测EPS的PE倍数分别为254/86/42倍，考虑到公司在ALD领域具有领先优势，且在光伏及半导体领域拓展具备较大业绩弹性，保持“增持”评级。
风险提示
1）光伏及半导体行业后续扩产不及预期的风险。2）技术迭代带来的创新风险。3）国内市场竞争加剧的风险。4）核心技术人员流失或不足的风险。
5）测算市场空间的误差风险。6）研究依据的信息更新不及时，未能充分反映公司最新状况的风险。
