中小盘信息更新：业绩符合预期，高速光芯片龙头蓄势待发

　　源杰科技(688498)

　　公司发布 2022 年业绩快报， 疫情影响下业绩维持稳健增长

　　公司发布 2022 年业绩快报， 2022 年实现收入 2.83 亿元，同比增长 21.89%； 归母净利润1.00亿元，同比增长5.24%；实现扣非净利润0.92亿元， 同比增长5.31%。尽管历经疫情影响，公司积极采取多种措施保供生产，订单有序交付，业绩稳健增长，未来有望继续受益新产品的落地和客户范围的拓宽。基于业绩快报， 我们小幅下调公司 2022 业绩预测并维持 2023-2024 年业绩预期， 预计公司 2022-2024归母净利润分别为 1.00（-0.09） /1.49/2.07 亿元， 对应 EPS 分别为 1.67（-0.15）/2.48/3.45 元/股，对应当前股价的 PE 分别为 89.3/60.3/43.4 倍， 鉴于公司良好的远期发展前景， 维持“买入”评级。

　　需求景气推动业绩稳健增长，盈利能力强劲彰显高技术壁垒

　　公司产品涵盖多个速率的激光芯片， 在 2.5G、 10G 市场为光模块厂商提供全波段、多品类产品，在 25G 及更高速率芯片市场，公司不断推出新产品打开新空间。 下游客户广泛覆盖中际旭创、铭普光磁等客户，受益光纤接入、 4G/5G 移动网络、全球数据中心需求的持续增长，公司业绩成长性显著， 2020-2022 年收入增速分别为 187.01%、 -0.54%、 21.89%；净利润增速分别为 496.99%、 20.86%、5.24%。此外，受益于公司产品较高的技术壁垒，公司的盈利能力强劲， 2020-2022年净利率分别为 33.78%、 41.05%、 35.45%，未来随着公司业务进一步降本增效以及产品良率和竞争力持续提升，盈利能力有望进一步增强。

　　传统优势产品形成强大竞争力，拓展高速新产品打开成长空间

　　公司凭借优异的产品性能和良好的客户关系，已经形成强大实力。在接入网领域，公司布局的用于数据下传的 10G 1577nm EML 产品处于工程测试阶段，产品价值量高，竞争格局相对较好，量产后有望显著提升业绩。数据中心领域，公司25G 产品已经供货北美大客户，更高速率的 100G EML 产品有望开始送样测试，未来将进一步打开成长空间。此外公司为激光雷达提供1550nm种子源激光芯片，亦有望在新的市场占据一席之地。

　　风险提示： 行业竞争激烈、 产品导入不及预期、 公司产品研发不及预期