标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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中长期资金入市点评:增量资金短期或达2000亿,年度或数千亿 | 2025-01-26 | 上海证券 | 张河生 |
2024年12月经济数据点评:工业生产加快,需求稳中向好 | 2025-01-22 | 上海证券 | 陈彦利 |
2024年12月外贸数据点评:外贸仍强,高顺差延续 | 2025-01-16 | 上海证券 | 陈彦利 |
2024年12月物价数据点评:价格稳定,政策发力 | 2025-01-12 | 上海证券 | 陈彦利 |
2024年12月PMI点评:制造业维持景气区间,非制造业积极改善 | 2025-01-03 | 上海证券 | 张河生,赵佳颖 |
业绩快报点评:业绩短期承压,看好新品放量机遇
恒玄科技(688608)
投资摘要
2月27日晚,公司发布2022年度业绩快报。2022年公司实现营收14.85亿元,同比-15.89%;归母净利润1.22亿元,同比-70.01%。2022Q4营收3.16亿元,同比-40.82%,环比-34.44%;归母净利润-0.28亿元,同比-124.56%,环比-140.58%。
核心观点
下游需求疲软、存货减值损失大幅提升与研发投入逆势扩张三重因素导致业绩短期承压。据Canalys数据,2022Q4全球TWS耳机销量7900万部,同比-23%,增速环比下滑29pct;全球可穿戴腕带设备销量5000万部,同比-19%,增速环比下滑22pct。终端需求下滑迅速,导致公司存货增长较快,存货周转率下降,公司基于谨慎原则对存货进行减值测试,使得报告期内存货减值损失同比大幅增加。同时,公司继续加大研发投入,2022年研发费用4.40亿元,同比+52.19%。
产品矩阵日渐丰富,下游应用场景不断拓展,看好公司长期跨越周期成长能力。智能可穿戴方面,基于12nmFinfet工艺的新一代BES2700系列可穿戴主控芯片已实现量产,成功应用于华为、小米、三星等多家品牌客户产品中,2022年公司智能手表类芯片开始放量;智能家居方面,公司Wi-Fi/蓝牙双模AIoTSoC芯片成功导入阿里“天猫精灵”智能WiFi音箱中,并且第二代WiFiSoC芯片已实现量产上市,未来可用作智能语音模块广泛应用于智能家电等领域。公司深耕WiFi连接领域,逐步实现从双频WiFi4连接向双频WiFi6的技术演变,截至2022Q4公司自研的双频WiFi6芯片进展顺利,在部分客户项目中已经designin,未来有望应用于电视、平板、手表、IPC等各类终端中,进一步打开成长空间。
展望2023年,我们认为在需求复苏的大背景下,公司凭借在AIoT领域平台化布局优势,加速新品放量,未来业绩有望触底反弹。
投资建议
维持“买入”评级。受下游需求疲软、存货减值损失大幅提升等因素的影响,故我们调整公司2022-2024年归母净利分别为1.22/2.39/4.12亿元,同比-70.0%/+95.8%/+72.2%,对应EPS为1.02/2.00/3.44元,对应PE估值分别为123/63/36倍。
风险提示
代工厂涨价、产品迭代低于预期
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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电子行业周报:中国芯片出口金额创历史新高,24Q4华为智能手机销量重回中国市场首位 | 2025-01-27 | 上海证券 | 王红兵 |
食品饮料行业周报:龙头公司业绩优异,关注春节表现 | 2025-01-27 | 上海证券 | 王慧林,赖思琪,袁家岗 |
轻工纺服行业周报:轻工出口龙头业绩亮眼,看好25年海外订单持续 | 2025-01-27 | 上海证券 | 杜洋,袁锐 |
美容护理行业周报:24年业绩预告陆续披露,关注业绩兑现能力 | 2025-01-27 | 上海证券 | 梁瑞 |
医药生物行业周报:银屑病市场空间大,国产TYK2抑制剂迎来新突破 | 2025-01-26 | 上海证券 | 王真真 |
名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 54 | 2600.00 | 1674.00 | 1434.99 |
五粮液 | 详细 | 50 | 223.00 | 146.29 | 127.20 |
珀莱雅 | 详细 | 48 | 145.22 | 110.00 | 83.60 |
山西汾酒 | 详细 | 47 | 285.00 | 204.51 | 172.00 |
比亚迪 | 详细 | 45 | 438.00 | 312.20 | 274.50 |
青岛啤酒 | 详细 | 42 | 94.12 | 63.15 | 69.52 |
东方电缆 | 详细 | 42 | 71.25 | 52.83 | 52.70 |
今世缘 | 详细 | 42 | 75.00 | 50.00 | 43.48 |
东鹏饮料 | 详细 | 42 | 308.70 | 242.10 | 243.15 |
阳光电源 | 详细 | 40 | 135.00 | 79.83 | 72.10 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 257.00 |
金山办公 | 详细 | 39 | 372.00 | 228.53 | 314.00 |
重庆啤酒 | 详细 | 38 | 75.01 | 54.94 | 55.24 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 166.08 |
泸州老窖 | 详细 | 38 | 244.88 | 110.00 | 115.55 |