快报业绩符合预期，新材料逐步放量
容百科技(688005)
公司发布 2022 年度业绩快报， 全年实现盈利 13.61 亿元，同比增长 49.36%；公司出货量显著增长， 锰铁锂、钠离子电池正极等新材料逐步放量，竞争力持续提升；维持增持评级。
支撑评级的要点
2022 年盈利同比增长 49.36%， 符合市场预期： 公司发布 2022 年度业绩快报， 全年实现盈利 13.61 亿元，同比增长 49.36%，实现扣非盈利 13.17亿元，同比增长 62.91%。按照快报业绩测算，公司 2022Q4 实现盈利 4.43亿元，同比增长 22.17%，环比增长 142.96%；实现扣非净利润 4.06 亿元，同比增长 19.57%，环比增长 115.38%。公司业绩预告符合市场预期。
出货量大幅增长，增强上下游合作提升盈利水平： 公司受益于新能源汽车行业的快速发展， 高镍正极材料出货量同比大幅提升，根据我们测算，公司 2022 年全年实现正极材料出货量约 9 万吨，同比增长约 70%。 公司与上下游产业链积极签订战略合作协议，与格林美和力勤资源等建立长期采购合作和资本合作，保障金属原材料供应；与宁德时代、卫蓝新能源等建立长期供货关系，在电池和材料领域的技术、产品、供应链开展深度合作，共同推动高镍电池在终端市场的快速发展。 根据我们测算，2022 年公司的单位盈利在 1.4 万元，保持较高水平。
积极扩充产能， 新材料逐步放量： 公司与湖北省仙桃市人民政府、武汉市汉阳区人民政府达成一系列战略合作协议，推动仙桃产能基地、湖北新能源技术研究院和华中区域总部落地， 2022 年公司建成高镍产能 25 万吨。此外，公司新材料逐步放量， 高镍低钴、超高镍等材料已实现千吨级出货；磷酸锰铁锂（LMFP）累计出货近千吨级、 钠电正极累计出货几十吨级，商业化进度行业领先。进一步夯实公司正极材料行业地位。
估值
结合公司公告与行业情况，我们将公司 2022-2024 年预测每股收益调整至3.02/4.66/6.05 元（原预测 2022-2024 摊薄每股收益为 3.03/5.09/6.96 元），对应市盈率 23.0/14.9/11.5 倍；维持增持评级。
评级面临的主要风险
产业链需求不达预期；原材料价格出现不利波动；疫情影响超预期；新能源汽车产业政策不达预期；新能源汽车产品力不达预期。
