新能源订单大幅提升，人均创收高增长

　　兰石重装(603169)

　　事件

　　2023 年 3 月 10 日公司发布 22 年报， 22 年实现营业收入 49.8 亿元，同比增长 23.37%；实现归母净利润 1.76 亿元，同比增长43.35%；实现扣非归母净利润 1.25 亿元，同比增长 55.3%。

　　点评

　　改革效果持续显现，人均创收大幅提升。 公司持续推进国企改革，22 年销售、管理费用率为 4.21%，同比下降 0.83pcts，实现净利率 3.66%，同比提升 0.36pcts。 22 年公司人均产值 130.44 万元，同比增加 37.06%，推进改革成效显著。

　　22 年新签订单高增长，新能源订单表现优异： 公司 22 年新签订单67.09 亿元，同比增长 71.98%，其中新能源装备订单 18.25 亿元，同比增长 81.23%， 节能环保订单 4.72 亿元，工业智能装备订单3.76 亿元。在新能源领域紧抓光伏多晶硅行业产能扩张和核能行业发展提速的市场机遇，实现了订单快速增长。

　　核能、氢能后续有望实现高增长。 公司通过收购控股中核嘉华，核能产品覆盖上游核化工和核燃料领域设备、中游核电站设备和下游核燃料循环后处理设备，取得了中核集团、中广核集团等 40余家核电业主单位供应商资格，有望伴随核能行业快速发展实现高增长。氢能领域公司进行了制氢、储氢和加氢站装备全面布局，目前 1000Nm3/h 碱性电解水制氢、 98MPa 多层包扎式高压氢气储罐、 45MPa 大流量氢气离子液压缩机等产品正在开发，伴随产品开发突破收入有望实现高增长。

　　盈利预测、估值与评级

　　预计 23 至 25 年实现归母净利润 2.85/3.74/4.85 亿元，对应当前PE31X/24X/18X。考虑公司新能源板块有望保持高增长，收入结构持续优化， 维持“买入”评级。

　　风险提示

　　炼油化工、煤化工扩产不及预期、新能源业务开拓不及预期、引入战略投资者推进不及预期，股权质押风险。