新股覆盖研究：日联科技

　　日联科技(688531)

　　投资要点

　　周五（3月17日）有一家科创板上市公司“日联科技”询价。

　　日联科技（688531）：公司是国内领先的工业X射线智能检测装备供应商，主要从事微焦点和大功率X射线智能检测装备的研发、生产、销售与服务。公司2020-2022年分别实现营业收入2.00亿元/3.46亿元/4.85亿元，YOY依次为34.41%/72.77%/40.05%,三年营业收入的年复合增速48.16%；实现归母净利润0.21亿元/0.51亿元/0.72亿元，YOY依次为156.97%/137.72%/41.15%，三年归母净利润的年复合增速105.06%。根据初步预测，2023年1-3月公司实现净利润为1,000万元至1,500万元之间，同比变动75%至163%。

　　投资亮点：1、公司为国内首个成功研制封闭式X射线源及国内唯一实现封闭式X射线源量产的企业。X射线源是X射线智能检测装备的核心消耗性部件，长期以来，微焦点X射线源技术和供应主要由国外厂商所垄断。公司自设立以来始终专注于X射线全产业链技术研究，成功研制出国内首款封闭式热阴极微焦点X射线源并实现产业化应用，并且根据赛宝实验室、SGS、TüV等权威机构比对检测，公司90kV和130kV微焦点射线源与全球行业龙头企业的同类型产品在技术参数上不存在明显差距。公司90kV产品、130kV产品已实现量产，截至最新，90kV产品已累计销售超400台，130kV产品已在2022年8月与宁德时代签订了X射线源供货协议，其将在2023年底前累计向公司采购500套130kV微焦点X射线源，此外，公司正持续推进与欣旺达、力神电池、国轩高科、珠海冠宇等新能源电池企业及安费诺等电子制造企业的产品验证工作。同时，公司正在持续推进80kV、110kV、120kV、150kV封闭式射线源及160kV开放式射线源的研发工作。2、公司具备X射线纵向一体化研发生产能力，是国内领先的X射线检测设备供应商。1）在集成电路领域，公司所开发的2D、3D/CT离线型和在线型等高端检测装备打破了国外垄断，是国内极少数能参与和海外厂商竞争的企业，报告期内已成功向斯达半导、比亚迪半导体、通富微电等客户销售设备。2）在电子制造领域，公司是最早进入该领域的国内厂商之一，目前已积累了包括立讯精密、安费诺、歌尔股份在内的超过2000家客户，报告期内该领域交付装备超过800台。3）在新能源电池领域，公司业务规模位列国内第二，主要产品已覆盖宁德时代、比亚迪锂电池、欣旺达等知名客户。4）在目前各整车厂重点突破的一体化压铸车架检测领域，公司已成功研发并交付了特斯拉上海超级工厂的首台一体化压铸成型车架X射线检测设备，并与其他新能源整车厂持续推进合作中。

　　同行业上市公司对比：公司专注于工业X射线智能检测装备领域，根据主营业务的相似性，选取正业科技、美亚光电、奕瑞科技以及奥普特为日联科技的可比上市公司；其中，正业科技产品结构与公司重合度较高，或较为可比。从上述可比公司来看，2021年平均收入规模13.34亿元，销售毛利率为51.28%；相较而言，公司的营收规模及毛利率低于行业平均。

　　风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。