首次覆盖报告：汽车安全提业绩，智能网联谱新篇

　　均胜电子(600699)

　　公司是全球汽车电子与汽车安全领先供应商，持续创新，订单充裕

　　公司成立于2004年，从汽车功能件为主业的零部件起步，依靠多次外延并购，实现技术领先，业务升级。公司聚焦于智能座舱、智能网联、智能驾驶、新能源管理和汽车安全系统等的研发与制造，在全球汽车电子和汽车安全市场居于领先地位，并于全球各汽车主要出产国设有研发中心和配套工厂，客户覆盖包括特斯拉等在内的全球主流车厂，2022年在手订单750亿。

　　全球汽车安全领先企业，整合完成，盈利能力企稳回升

　　公司汽车安全业务领域市场份额占比约为30%，位居全球第二。公司不仅巩固原有安全技术领先地位，也持续面向智能驾驶、智能座舱等，推动集成安全解决方案的创新研发与商用。近几年公司安全业务受到多重因素扰动，盈利出现下滑。2022年起，公司安全业务围绕“稳增长，提业绩”主题，降本提效，毛利率提升至约10.5%，实现扭亏为盈。

　　汽车电子创新升级，座舱+网联+智驾+高压平台引领行业变革

　　公司顺应智能化时代趋势，前瞻性布局智能座舱、网联与智能驾驶，并持续取得积极突破。智能座舱可为客户打造从座舱域控制器、座舱交互到操作系统、中间件和应用层的一体化集成解决方案；智能网联5G-V2X技术全球首先实现量产；智能驾驶领域公司定位Tier1，可提供由智能驾驶域控制器、智能传感器、中间件到应用层算法的全栈解决方案；800V产品覆盖新能源汽车电池管理系统，技术链持续升级。与英伟达、华为等形成合作，持续开拓业务。2022年实现相关订单300亿，业务基础坚实。

　　投资建议与盈利预测

　　受益于业务蓬勃发展及降本增效取得成绩，预计2022-2024年，公司归属母公司股东净利润分别为3.39\9.31\12.43亿元，对应基本每股收益分别为0.25\0.68\0.91元，按照最新股价测算，对应PE估值分别为58.20x\21.18x\15.86x。采用分部估值法，给予公司2023年27.34倍估值，对应股价为18.62元。首次覆盖，给予公司“买入”评级。

　　风险提示

　　全球汽车产销不及预期风险、公司扭亏成效不及预期风险、原材料价格下行不及预期风险、商誉减值风险、汇率风险