碳酸锂二期达产，电池项目开始放量
永兴材料(002756)
事件
公司3月20日晚发布2022年年报，2022年实现营收155.79亿元，同增116.39%；实现归母净利润63.2亿元，同增612.42%；实现扣非归母净利润61.76亿元，同增707.99%；实现EPS为15.59元，同增602.25%。
评论
Q4受益锂价增长，单吨净利环比提升。Q4公司归母净利润20.49亿元，环增2.1%；Q4碳酸锂均价55.22万元/吨，环增15%；公司2万吨电池级碳酸锂项目已达产，Q4实现碳酸锂销量5930吨，环减7.2%，实现净利润19.3亿元，测算单吨净利达到32.6万元，环增2.4万元；Q4特钢业务实现净利润1.18亿元，环增51%，原材料成本下降，盈利能力提升。全年来看，公司碳酸锂销量1.97万吨，同增75.47%；特钢销量29.95万吨，同减4.52%。
碳酸锂产能实现3万吨/年，选矿项目已投产。公司年产2万吨电池级碳酸锂项目全面达产，目前具备年产3万吨碳酸锂产能；180万吨/年选矿项目已投产，产能利用率快速攀升；年产300万吨锂矿石技改扩建项目建成投产，化山瓷石矿生产规模已由100万吨/年变更为300万吨/年，提供原材料保障。22年公司采用“月度订单+现签散单”销售模式，全年碳酸锂均价44.32万元/吨，与市场保持同步；公司通过选矿技术流程改进、工艺创新等措施，降低能耗和生产成本，全年实现碳酸锂毛利率86.45%。
碳酸锂成长性可期，电池项目开始放量。公司与江西钨业设立合资公司建设碳酸锂项目，未来权益产能将再增加1万吨，成长性值得期待。公司超宽温区超长寿命锂离子电池一期项目全面投产，成功参与浙江省新型储能电网侧示范项目宁波朗辰新能源有限公司50MW/100MWh独立储能电站项目，承担该项目中5MW/10MWh钛酸锂预制舱及附属设备的设计、制造、供货，目前第一批次产品已成功供货，产品得到客户和市场的认可。
盈利预测&投资建议
根据公司业务规划与目前锂价走势，分别下调公司23-24年归母净利润18%、33%，预计公司23-25年归母净利润分别为61.02亿元、57.73亿元、50.63亿元，对应EPS分别为14.72元、13.92元、12.21元，对应PE分别为5.7倍、6.1倍、6.9倍，维持“买入”评级。
风险提示
下游需求不及预期；锂矿新增产能、复产产能超预期等。
