各项业务平稳发展，盈利能力显著改善

　　广联达(002410)

　　事件：

　　公司发布 2022 年年报， 实现营业收入 65.91 亿元，同比增长17.29%；归母净利润 9.67 亿元，同比增长 46.26%；扣非后的归母净利润 9.19 亿元，同比增长 41.18%。

　　数字造价与数字施工业务保持稳定增长。

　　1） 数字造价业务 2022 年实现营收 47.73 亿元，同比增长 25.16%。2022 年签署云合同 39.01 亿元，同比增长 25.84%； 2022 年末造价业务相关云合同负债 26.75 亿元，较年初增长 30.69%。截至 2022 年底，数字造价业务全面完成云转型，确认云收入 32.75 亿元，同比增长27.89%。

　　2） 数字施工业务 2022 年实现营收 13.26 亿元，同比增长 9.99%。截至 2022 年末，数字施工项目级产品累计服务项目数突破 9 万个，累计服务客户超过 7000 家； 2022 年新增项目数 2.1 万个，新增客户 1600家。

　　3） 数字设计业务 2022 年实现营收 1.20 亿元，同比下降 7.91%。

　　4） 海外业务全年实现营收 1.53 亿元，同比基本持平。 数字造价国际化方面， Cubicost 产品订阅收入占比超过 60%，计价和算量产品应用率进一步突破。成本管理类业务尝试出海，与新加坡裕廊集团（JTC）、印尼公共工程部及下属 29 个省级中心开展数字成本管理合作。 数字施工国际化方面， MagiCAD 发布 AI 辅助设计功能，在核心区域继续扩大领先优势，在英国、 德国、 意大利等重点拓展区域保持良好的增长势头。

　　费用管控渐显成效， 盈利能力改善。 2022 年公司销售费用占收入比重 25.64%，同比下降 2.6pct；管理费用占收入比重 18.65%，同比下降 0.91pct；研发费用占收入比重 22.99%，同比下降 0.74pct。 2022 年公司净利率同比提升 2.53pct 至 15.45%， ROE 同比提升 5.14pct 至15.98%。

　　投资建议： 公司是国内领先的云计算龙头企业之一。围绕建筑垂直领域不断内生外延布局。 预计公司 2023-2025 年的 EPS 分别为 1.09元、 1.41 元和 1.85 元，维持“买入”评级。

　　风险提示： BIM 落地不及预期；新业务拓展不及预期； 行业竞争加剧。