深度报告：站在能源转型时代的巨人
宁德时代(300750)
核心观点
需求向好，步步攀升。全球新能源汽车趋势已成，消费端需求明显增加，动力电池TWh需求时代临近。随着风光等新型能源占比提升，能源供给的方式越来越丰富，分布式、离散型能源供给占比提升，新型储能将打开锂电池需求的第二空间。
全球布局，人员稳固。公司总部位于福建宁德，在全球拥有五大研发中心、十大生产基地。公司专注于新能源汽车动力电池系统、储能系统的研发、生产和销售，致力于为全球新能源应用提供一流解决方案。管理层稳定，并通过多次股权激励，深度绑定中高级管理人员、核心骨干员工利益。
产品领先，客户优秀。公司深耕锂电池多年，积累了深厚的技术实力，打造了优质的产品，得到了全球客户的广泛认可。公司积极建设全球产能，保障供应稳定，现有产能及2025年已规划的产能均高居行业第一。不论是在新能源汽车动力电池市场，还是储能市场，公司的市占率均为全球第一。
加强研发投入，开拓新产品。公司研发人员过万，研发费用几十亿，已经授权和正在申请的专利超过万件，技术在行业内明显领先。同时，公司强化海外专利保护，为产品出口到海外市场保驾护航。并且公司积极开拓新材料、新技术在锂电池行业的应用，尝试新的商业模式，成为行业发展的引领者。
产业链布局，协同发展。公司积极布局锂、镍资源、中游材料的开发以及下游废旧电池回收，保障公司的供应链安全。
投资建议：宁德时代作为全球龙头锂电池企业，积极开拓国内外市场和建设产能，为全球主要车企和储能市场提供锂电池产品和解决方案，公司在技术、规模等多方面均全球领先。在收入和利润上，未来公司将保持高增长。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为453.10、616.45、809.73亿元，EPS分别为18.55、25.24、33.15元，2023年3月28日股价对应P/E分别为21.16、15.56、11.84，上调至“买入-A”评级。
风险提示：政策落地不及预期；原材料价格大幅上涨，行业降本不及预期；国际贸易摩擦影响等。
