2022年年度报告点评：利润实现快速增长，九三规划目标清晰
广联达(002410)
事件：
公司于2023年3月24日收盘后发布《2022年年度报告》。
点评：
业绩实现逆势增长，期间费用率下降驱动净利润率提升
2022年，公司实现营业总收入65.91亿元，同比增长17.29%；实现归母净利润9.67亿元，同比增长46.26%。分业务看，数字造价业务收入为47.73亿元，同比增长25.16%；数字施工业务收入为13.26亿元，同比增长9.99%；数字设计业务收入为1.20亿元，同比下降7.91%；海外业务收入为1.53亿元，与上年同期持平。数字造价业务毛利率为91.24%，同比下降1.07pct，数字施工业务毛利率为54.03%，同比下降11.74pct；公司净利率为15.45%，同比上升2.53pct，主要系公司期间费用率下降。2022年，公司销售、管理、研发费用率分别为25.64%、18.65%、22.99%，分别较上年同期下降2.60pct、0.91pct、0.74pct。
数字造价业务全面完成云转型，数字新成本成为新的发力点
截至2022年底，数字造价业务全面完成云转型，全国所有地区计价、计量全系列产品采用订阅模式服务客户，云转型率超过90%，2022年当年续费率80%；数字造价业务签署云合同39.01亿元，同比增长25.84%，确认云收入32.75亿元，同比增长27.89%。数字新成本成为新的发力点，着重发力于施工方和建设方成本管控，持续拓展标杆客户和项目数量，打开新增长空间。2022年，数字新成本业务实现云收入3.93亿元，新签云合同6.82亿元。数字交易业务营业收入超4亿元，其中公共资源交易管理系统的运维、运营收入占比持续提升，市场化清标产品实现收入的快速增长。
数字施工业务稳健增长，数字设计业务收入有所下降
数字施工业务领域，公司着力推进头部客户和重点项目的深度经营，加大央国企的拓展力度，2022年新增项目2.1万个，新增客户1600家；产品端以客户成功指标体系牵引产品价值改善，产品级客户成功指标提升10%-20%，企业级项目管理系统以平台+组件模式完成新一代产品从0到1的建设。由于去年第四季度各地陆续迎来感染高峰，数字施工业务的实施交付和客户验收等工作均受到影响，导致收入增速有所放缓。数字设计业务领域，公司聚焦基于自主图形平台的数维设计新产品研发、客户验证与市场推广。
盈利预测与投资建议
公司作为数字建筑平台服务商，立足建筑产业，未来持续成长空间广阔。预测公司2023-2025年营业收入为85.49、106.91、132.40亿元，归母净利润为12.52、16.34、21.51亿元，EPS为1.05、1.37、1.81元/股，对应PE为66.29、50.79、38.58倍。公司各主要业务处于不同发展阶段，未来成长空间有较大差异，适用分部估值法，2023年公司的目标市值为1070.88亿元，对应的目标价为89.91元。维持“买入”评级。
风险提示
建筑业数字化转型推进进程放缓的风险；数字造价业务发展不及预期的风险；数字施工业务拓展不及预期的风险；数字设计业务成长不及预期的风险。
