标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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中长期资金入市点评:增量资金短期或达2000亿,年度或数千亿 | 2025-01-26 | 上海证券 | 张河生 |
2024年12月经济数据点评:工业生产加快,需求稳中向好 | 2025-01-22 | 上海证券 | 陈彦利 |
2024年12月外贸数据点评:外贸仍强,高顺差延续 | 2025-01-16 | 上海证券 | 陈彦利 |
2024年12月物价数据点评:价格稳定,政策发力 | 2025-01-12 | 上海证券 | 陈彦利 |
2024年12月PMI点评:制造业维持景气区间,非制造业积极改善 | 2025-01-03 | 上海证券 | 张河生,赵佳颖 |
年报点评:AIoT平台化布局优势逐步凸显,行业空间有望充分打开
恒玄科技(688608)
投资摘要
事件概述
3月27日晚,公司发布2022年年报。2022年公司实现营收14.85亿,同比 -15.89% ; 归 母 净 利 润 1.22 亿 , 同 比 -69.97% ; 期 间 费 用 率34.38%,同比+14.35pct,其中研发费用率29.62%,同比+13.24pct,22年研发人员521人,占总人数比例为85%,较21年增加183人。
分析与判断
公司产品毛利率保持坚挺,大幅计提减值损失后,23年有望迎来轻装上阵。受产品结构变化以及人民币汇率变动影响,22年公司综合毛利率 39.37%,同比+2.08pct;分产品来看,普通蓝牙芯片收入3.6亿,毛 利 率37%, 同 比+1.31pct; 智 能 蓝 牙 芯 片 收 入7.34亿 , 毛 利 率42.4%,同比-0.48pct;其他产品收入3.90亿,毛利率35.85%,同比+11.24pct,其中智能手表芯片收入2.9亿,占营收比重19%。受下游需求疲软的影响,公司去库存周期拉长,导致存货跌价准备计提大幅增加,22Q4计提损失0.39亿,全年共计提0.60亿。
下游应用多点开花,AIoT平台化布局逐渐成型。公司基于12nmFinfet工艺的新一代BES2700系列可穿戴主控芯片实现量产上市,应用于多家品牌客户的旗舰TWS耳机及智能手表产品;公司Wi-FiSoC芯片已应用于多家品牌客户智能家电产品,Wi-Fi4连接芯片也开始量产落地,已应用于翻译笔、智能家电等终端产品,WiFi6的连接芯片已经顺利完成认证,已进入客户推广送样阶段。
以ChatGPT为代表的生成式AI系统为智能家居行业打开新成长空间,据Acumen Researchand Consulting预测,2030年全球AIGC市场规模将达到1100亿美元,公司第二代Wi-Fi SoC芯片率先支持鸿蒙操作系统智能家居,未来产品布局有望向高速、大带宽、大算力方向演化。
投资建议
维 持 “ 买 入 ” 评 级 。 我 们 调 整 公 司23-25年 归 母 净 利 分 别 为1.89/2.63/3.44亿 元 , 同 比+54.6%/+39.2%/+30.4%, 对 应EPS为1.58/2.20/2.86元,对应PE估值分别为91/66/50 倍。
风险提示
代工厂涨价、产品迭代低于预期
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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电子行业周报:中国芯片出口金额创历史新高,24Q4华为智能手机销量重回中国市场首位 | 2025-01-27 | 上海证券 | 王红兵 |
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轻工纺服行业周报:轻工出口龙头业绩亮眼,看好25年海外订单持续 | 2025-01-27 | 上海证券 | 杜洋,袁锐 |
美容护理行业周报:24年业绩预告陆续披露,关注业绩兑现能力 | 2025-01-27 | 上海证券 | 梁瑞 |
医药生物行业周报:银屑病市场空间大,国产TYK2抑制剂迎来新突破 | 2025-01-26 | 上海证券 | 王真真 |
名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 54 | 2600.00 | 1674.00 | 1434.99 |
五粮液 | 详细 | 50 | 223.00 | 146.29 | 127.20 |
珀莱雅 | 详细 | 48 | 145.22 | 110.00 | 83.60 |
山西汾酒 | 详细 | 47 | 285.00 | 204.51 | 172.00 |
比亚迪 | 详细 | 45 | 438.00 | 312.20 | 274.50 |
青岛啤酒 | 详细 | 42 | 94.12 | 63.15 | 69.52 |
东方电缆 | 详细 | 42 | 71.25 | 52.83 | 52.70 |
今世缘 | 详细 | 42 | 75.00 | 50.00 | 43.48 |
东鹏饮料 | 详细 | 42 | 308.70 | 242.10 | 243.15 |
阳光电源 | 详细 | 40 | 135.00 | 79.83 | 72.10 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 257.00 |
金山办公 | 详细 | 39 | 372.00 | 228.53 | 314.00 |
重庆啤酒 | 详细 | 38 | 75.01 | 54.94 | 55.24 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 166.08 |
泸州老窖 | 详细 | 38 | 244.88 | 110.00 | 115.55 |