全年收入平稳增长，研发投入持续提升

　　信立泰(002294)

　　2022年年报

　　报告期内，公司实现营业收入348.201.14万元，同比增长13.85%；归属于上市公司股东的净利润63，694.36万元，同比增长19.34%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润55,181.52万元，同比增长94.77%；基本每股收益0.58元，同比增长16.00%

　　全年收入平稳增长

　　报告期内，公司制剂产品实现营业收入293.260.22万元，同比增长13.44%；原料产品实现营业收入36，770.35万元，同比减少2.10%；医疗器械产品实现营业收入10.043.55万元，同比增长70.56%；其他产品实现营业收入8，127.02万元，同比增长109.85%。随着国家集采工作逐步推进和疫情解封，集采降价和疫情对于公司制剂等业务带来的影响已经逐渐减小。公司信立坦等产品中标集采，为公司提供稳定的现金流支撑。整体来看公司集采产品中标，为公司带来稳定的业绩支撑，叠加公司信立坦等产品销售渠道持续拓展下沉渠道，特立帕肽注射液等新品积极开拓市场，器械产品持续放量，驱动了公司全年业绩的稳健增长。

　　研发投入持续提升，提供长期发展动力

　　报告期内，公司研发投入达到9.17亿元，同比增长32.69%，占公司营业收入比重26.35%；目前公司的重点研发项目合计20个（含上市申请阶段项目），其中进入临床Ⅱ期阶段的项有5个，覆盖降压、心衰、抗凝、肾病、骨科等多个治疗领域。其中S086（高血压）、S086（慢性心衰）、SAL0108和苯甲酸复格列汀片为进入临床Ⅱ期研究的化学药项目，SAL056为已进入临床Ⅱ期研究的生物药项目。截至报告期末，公司拥有货币资金26.70亿元，为多个研发项目提供有力的资金保障。整体来看，公司研发投入持续提升，在研管线顺利推进，多个创新研发项目实现阶段性突破，且多个项目也已步入临床Ⅱ期阶段。随着公司研发项目的持续推进，未来或将逐渐步入收获期，为公司长期发展提供动力

　　子公司筹备分拆上市，助推公司发展

　　3月份，公司全资子公司深圳市信立泰生物医疗工程有限公司以增资打股方式引入战略投资者信达鲲鹏基金，增资金额为30，000万元，子公司整本投后估值约为人民币47.185亿元。公司通过子公司引入战略投资者，优化公司资本结构，为未来进一步发展莫定基础，子公司未来若成功分拆上市，有望提升公司整体估值水平，助推公司长期发展。

　　投资建议：

　　我们预计公司2023-2025年摊薄后的EPS，分别为0.75元、0.95元和1.19元，对应的动态市盈率分别为45.46倍、34.96倍和28.56倍。考虑到新品上市和研发兑现的预期，维持买入评级。

　　风险提示：政策风险、研发不及预期风险、竞争加剧风险