南方航空年报点评，跨越22年低谷，迎接23年高增

　　南方航空(600029)

　　事件

　　南方航空发布2022年年报。本报告期内，公司实现营收总额为870.6亿，同比下降14.4%；当期净利润为亏损326.8亿，上年同期亏损121亿。

　　点评

　　1、经营数据，2022年对比2019年。

　　中国民航业2022年共完成运输总周转量599.3亿吨公里、旅客运输量2.5亿人次、货邮吞吐量607.6万吨，恢复至2019年的46.3%、38.1%、80.7%。

　　南航2022年完成旅客运输量、ASK、RPK、客座率、飞机利用率，分别为2019年的41.3%、44.7%、35.8%、79.9%、51%。

　　南航2022年完成货邮运输量、ATK、RTK，分别为2019年的75.2%、80%，97.4%。

　　2、营收拆分，2022年对比2019年。

　　客运：2022年营收600亿，为2019年的43.3%；每客公里收益0.59元，为19年的120%。

　　货运：2022年营收209亿，为2019年的127%；货吨公里收益2.83元，为19年的223%。

　　投资评级

　　我们认为，当前航班换季叠加白云和大兴的时刻优势，有望呈现23-24年业绩高弹性，给予“增持”评级。预估未来三年，归母净利润分别为26亿、77亿和104亿。

　　风险提示

　　油价重回高位；旅游出行不及预期；突发公共卫生事件等。