交接覆盖：白银行业龙头，放量在望
盛达资源(000603)
聚焦矿山采选，积极开拓新能源金属业务，内生外延协同推进。公司在产矿山生产所需主要原料是自采矿石，生产模式是按计划流水线生产。公司产品的销售渠道主要是冶炼厂和金属材料加工企业，也有向贸易商销售，再由贸易商向冶炼厂销售。金业环保从上游机械加工、金属表面处理及电镀、不锈钢生产加工、电子产业、工业污水处理等加工制造企业回收含镍、铜等的固体危废，向产废单位收取危废处置费。固危废经熔炼处置后，回收再生的镍冰铜向下游金属深加工企业销售，处置过程生产的废渣生产岩棉并销售。
资源条件得天独厚，人才技术优势突出，盘踞行业龙头。公司目前控股6家矿业子公司，白银储量近万吨，年采选能力超200万吨。多年的行业经验和得天独厚的地域条件，使得公司矿产资源有着雄厚的优势。另外，公司人才和技术优势突出，拥有一支专业技术过硬的人才队伍，工艺设备配置均采用行业领先的一流设备。
投资设立子公司，提升核心竞争力。公司于2022年11月28日召开的第十届董事会第十七次会议审议通过了《关于投资设立子公司的议案》，同意公司出资50万新币在新加坡设立全资子公司，出资3000万元人民币在深圳设立全资子公司。依托新加坡、深圳的地域优势，布局海外并购业务，提升公司核心竞争力。
入选专精特新“小巨人”企业，提升品牌知名度和市场竞争力。湖南省工业和信息化厅发布《关于公布2022年湖南省专精特新“小巨人”企业认定和复核名单的通知》，盛达金属资源股份有限公司子公司湖南金业环保科技有限公司被认定为2022年湖南省专精特新“小巨人”企业。
盈利预测与评级。我们预计2022-2024年白银产量分别为220、250和300吨，2022-2024年归母净利润分别为4.43、4.67和5.68亿元，同时预计公司2022-2024年EPS分别为0.64/0.68/0.82元/股，给予2023年35倍PE估值，对应合理价值为23.80元，给予“优于大市”评级。
风险提示。项目建设进度不及预期，成本控制不及预期。
