2022年年度报告点评：营收实现快速增长，核心领域成长良好

　　奥普特(688686)

　　事件：

　　公司于2023年3月20日收盘后发布《2022年年度报告》。

　　点评：

　　营业收入实现快速增长，保持较强盈利能力

　　2022年，公司实现营业收入11.41亿元，同比增长30.39%，实现归母净利润3.25亿元，同比增长7.26%，实现扣非归母净利润2.98亿元，同比增长13.83%。经营活动产生的现金流量净额为0.45亿元，同比减少74.03%，主要系票据回款增加，同时，职工人数同比增加273人，员工薪酬福利支出相应增加。从盈利能力看，2022年公司综合毛利率为66.20%，同比减少0.31个百分点；公司销售费用、管理费用、研发费用分别为2.00、0.32、1.91亿元，费用率分别为17.53%、2.82%、16.74%，同比分别变动+1.22pct、-0.27pct、+1.07pct；财务费用为-0.19亿元，与上年同期基本持平。

　　3C行业收入持续增长，新能源扩产带来新需求

　　从下游应用看，公司收入主要来源于3C电子和新能源两大核心领域。公司来自3C行业的收入约6.4亿元，同比增长24.37%；公司深度绑定核心客户，并持续向客户的各产品线渗透，叠加客户产业链自动化程度提升带来的需求扩张，在3C行业整体承压的背景下实现两位数增长。公司来自新能源行业的收入超4亿元，同比增长55.23%，充分受益于行业龙头扩产带来的大量新增机器视觉需求，同时客户对产品安全性的重视提升，也带来更多高标准检测需求。此外，公司还布局了汽车、半导体等领域，协助下游客户增强智能制造能力，伴随着行业国产化进程不断推进，有望成为新增长点。

　　高研发投入巩固技术优势，工业AI打开成长空间

　　公司始终坚持以产品和技术为引领，在多个种类的机器视觉核心部件上实现了产品突破和迭代。在视觉软件产品线方面，公司持续加大对深度学习（工业AI）领域的投入，基于自研算法，在迁移学习、领域自适应、小样本学习方面取得突破性进展，在锂电、3C等行业的数十个场景取得良好应用效果。公司光源产品线推出具有多颜色切换功能的1000万lux照度的光纤光源、风冷散热的500万lux照度的线扫光源。此外，公司的3D、智能读码器、镜头、相机等产品线上也实现了更新迭代。公司深耕机器视觉领域多年，在3C电子、新能源、半导体行业积累了大量数据，有助于公司快速训练和提升AI模型的响应速度和准确度。

　　盈利预测与投资建议

　　公司以“打造世界一流视觉企业”为目标，致力于为下游行业实现自动化提供具有竞争力的产品和解决方案。预测公司2023-2025年的营业收入为15.02、19.43、24.77亿元，归母净利润为4.31、5.62、7.26亿元，EPS为3.53、4.60、5.94元/股，对应PE为39.05、29.97、23.20倍。上市以来公司PETTM主要运行在35-125倍之间，给予公司2023年55倍的目标PE，对应的目标价为194.15元。维持“买入”评级。

　　风险提示

　　应收账款回收风险；存货跌价风险；产品价格下行及毛利率下降的风险；市场竞争加剧风险；新产品的研发及市场推广的风险。