公司信息更新报告：各项改革措施皆落实且成效明显，看好2023年延续高增长

　　太极集团(600129)

　　各项改革措施皆落实且成效明显，维持 “买入”评级

　　公司发布 2022 年年度报告： 2022 年实现营业收入 140.51 亿元（+16%），归母净利润 3.50 亿元（+167%）， 2022 年收入端完成 15%的年初目标增速，利润端实现历史性突破。 考虑到公司对 2023 年医药工业、医药商业板块收入设置较高增长目标，我们上调 2023-2024 年盈利预测，新增 2025 年盈利预测， 预计 2023-2025年收入分别为 170.10/202.98/239.49 亿元， 归母净利润分别为 6.15 （原为 5.82）/8.75（原为 7.98） /12.27 亿元，当前股价对应 PE 分别为 39.0/27.4/19.5 倍，自国药集团入主以来， 各项改革措施皆落实且成效明显，维持 “买入”评级。

　　2022 年各项改革措施皆落实， 改革取得明显成效

　　回顾公司在 2022 年初提出的“规范治理、聚焦主业、突破销售、提质增效”工作方针， 2022 全年各个工作方针都落到了实处， 例如激励机制完善，销售人员人均薪资明显提升，带动大单品快速上量， 改革取得明显成效。 从业务来看，现代中药收入增长 22%，其中藿香正气口服液、急支糖浆等中成药大单品皆实现高增长，华东、华中等地区收入增长超过 30%，川渝外地区扩展取得成效。

　　看好 2023 年延续高增长，目标 2023 年收入增速超过 20%

　　展望 2023 年，短期来看， 由于畅销产品供不应求，公司于 2022Q4 收到大量预收货款， 2022Q4 合同负债高达 13.74 亿元，远高于之前年度 3-4 亿的规模，随着2023 年初陆续发货，我们预计该部分订单将明显增厚 2023Q1 收入。 中长期来看，我们认为 OTC 板块通过区域/品类拓展能够延续较高增长，处方药板块经历疫情后能够恢复增长， 公司目标 2023 年整体医药工业板块收入增长 30%， 医药商业板块通过 2022 年整合有望开启新增长， 公司目标医药商业收入增速为 20%，整体收入增速超过 20%，此外， 中药材业务快速推进下发展潜力大。

　　 风险提示： 市场竞争加剧；产品推广不及预期；精细化管理能力提升不及预期