年报点评报告：2022年业绩靓丽，未来增长可期

　　金开新能(600821)

　　公司 2022 年业绩表现靓丽

　　金开新能（600821.SH） 发布 2022 年年报， 公司实现营业收入 30.82 亿元，同比增长57.52%， 实现归属于母公司股东净利润 7.32 亿元，同比增长 52.34%，公司营业收入与净利润增长的主要是因为公司新能源装机容量较快增长，使得公司发电量增加较多。2022 年，公司实现发电量为 62.78 亿千瓦时，同比增长 67.04%。

　　公司盈利能力稳定，费用控制能力明显增强

　　2022 年，公司整体毛利率为 62.71%，同比增加 0.19 个百分点， 整体水平稳定， 公司管理费用率， 财务费用率分别为 6.53%、 27.25%， 同比减少 4.28 个百分点、 1.33 个百分点，公司费用管控能力持续提升。 公司 2022 年 ROE 为 12.67%，同比增加 1.15个百分点， 2022 年公司整体经营性净现金流为 30.45 亿元，同比增长 230.36%。

　　公司装机规模快速扩张，未来增长有保障

　　2022 年，公司新增装机容量 632MW，同比增长 20.24%， 新增风电 369MW,光伏 263MW，同比增长 43.51%,11.56%。 截至 2022 年底，公司核准装机容量 5566MW，同比增长17%。公司目前在手项目 24 个，公司依托多年积累的项目建设经验，确保新开工项目如期并网， 在手新能源项目陆续投运将为公司未来增长提供坚实保障。

　　盈利预测

　　我们预测 2023-2025 年，公司可实现营业收入 42.45 亿元、 55.79 亿元、 69.51 亿元， 归属母公司净利润 12.35 亿元、 18.10 亿元、 23.08 亿元， 总股本 19.97 亿股，对应 EPS0.62 元、 0.91 元和 1.16 元。 2023 年 4 月 3 日， 公司股价 7.01 元，对应市值 140 亿元，2023-2025 年 PE 约为 11、 8 和 6 倍， 我们给予“增持”评级。

　　风险提示： 新能源项目建设不及预期风险、绿电交易与溢价不及预期风险。