收购海外男装奢侈品牌，推进品牌多样化战略

　　比音勒芬(002832)

　　公司于 4 月 4 日发布公告， 公司控股企业厚德载物于近日向凯瑞特及盈丰泽润分别投资 5700 万欧元、 3800 万欧元以间接收购“CERRUTI 1881”和“KENT&CURWEN”两个国际男装奢侈品牌，进一步推进公司品牌多样化、国际化、高端化布局，提升行业影响力及国际知名度，维持买入评级。

　　支撑评级的要点

　　收购海外高端男装品牌，构建多元品牌矩阵。 公司控股企业厚德载物近日向凯瑞特及盈丰泽润分别投资 5700 万欧元、 3800 万欧元以间接收购“CERRUTI 1881”和“KENT&CURWEN”两个国际男装奢侈品牌的全球商标所有权，此举助力公司进一步推进品牌多元布局，提升综合实力。

　　CERRUTI 1881 定位高端，主要产品为简约男士休闲西装。 CERRUTI1881 于 1881 年在意大利创立，以精致手工及高支纱毛料闻名于世，为全球知名奢侈品牌，主要产品包括男士商务休闲西装等，风格较为简约与优雅， CERRUTI 1881 男士西装外套价格带在 2400-16000 元/件之间。 从经营情况看， 2022 年 1-11 月 CERRUTI 1881 品牌母公司收入合计约为3564 万元，净利润约为 1206 万元。 截至 2022 年 11 月品牌母公司净资产合计约 2.09 亿元。 公司门店均位于国内，截至 2023 年 4 月，品牌官网显示在国内直营门店数量 46 家， 主要分布在一二线城市。

　　KENT&CURWEN 定位高端， 风格以皇家服饰为主。 KENT&CURWEN于 1926 年在伦敦创立， 以英国皇家的生活方式与社交穿着为设计重点，生产男性西服、衬衫、夹克、 毛衣以及运动休闲服饰等全系列服饰， 以独 特 英 伦 风 格 为 核 心 ， 整 体 色 彩 较 为 明 艳 。 根 据 京 东 数 据 ，KENT&CURWEN 男士休闲西装价格带在 2000-7200 元/件之间。从经营情况看， 2022 年 1-11 月 KENT&CURWEN 品牌母公司收入约为 406 万元，净利润约为 368 万元。 截至 2022 年 11 月母公司合计净资产合计约 8139万元。 截止 2023 年 4 月，品牌官网显示在全球拥有 54 家直营门店，其中国内门店有 53 家，主要分布在一二线城市。

　　此次收购丰富品牌矩阵，未来增长可期。 比音勒芬旗下服饰主要以运动功能属性为主，兼具商务时尚风格，近年公司保持良好经营，驱动业绩稳健增长。此次通过收购“CERRUTI 1881”和“KENT&CURWEN”两个国际奢侈品牌打造多元品牌矩阵，进一步丰富产品风格，打开市场空间。此举反映出公司品牌多样化、国际化、高端化布局逐步落地，未来增长可期。

　　估值

　　当期股本下，预计 2022 至 2024 年每股收益分别为 1.41/1.76/2.13 元，同增 28.7%/24.9%/21.4%；市盈率分别为 24/19/16 倍。维持买入评级。

　　评级面临的主要风险

　　渠道扩张不及预期，疫情后消费复苏恢复不及预期，新品销售不及预期