收购两大国际奢侈品牌商标所有权，完善高端多品牌矩阵

　　比音勒芬(002832)

　　投资要点

　　公司公告收购“CERRUTI 1881”和“KENT&CURWEN”的全球商标所有权： 2023 年 4 月 4 日，比音勒芬公告旗下控制企业厚德载物产业投资基金（公司持有份额 99.86%）通过香港凯瑞特以 5700 万欧元收购利邦时装持有的 Cerruti 新加坡 100%股权、托佳投资持有的 Cerruti 法国 100%股权，同时通过香港盈丰泽润以 3800 万欧元收购利邦服务控股持有的 K&C 新加坡 100%股权，从而间接收购国际奢侈品牌“CERRUTI1881”和“KENT&CURWEN”的全球商标所有权。

　　CERRUTI 1881： 意大利男士奢侈成衣品牌。 1881 年创立于意大利， 主营男士奢侈成衣及香水、皮革制品、手表、珠宝等配饰产品，以高级精致成衣面料为突出优势， 品牌风格自然优雅。 据天猫旗舰店， 旗下男士西装外套价格 2000-10000 元、 西服套装价格在 5000-15000 元。 据公司官网，品牌目前在大中华区拥有 46 家门店（大陆 37+香港 1+澳门 2+台湾 6 家）。 2022 年 1-11 月 Cerruti 新加坡、 Cerruti 法国营收分别为 466万港元/424 万欧元、 以 22 年 1-11 月港元平均汇率 0.86/欧元平均汇率7.05（下同） 计算分别约 401 万元/2989 万元人民币、合计收入 3390 万元， 净利润分别为 372 万港元/118 万欧元（对应人民币 320/832 万元）、合计净利润 1152 万元， 合计净利润率 34%。

　　KENT&CURWEN： 英国皇室御用时尚运动男装。 1926 年创立于英国伦敦，品牌标志中的三头狮子是英国李察一世御用徽章，象征品牌显赫、尊贵与荣耀的骑士精神。 1932 年品牌生产了历史上第一件板球毛衣，巩固品牌形象和地位，目前主营产品包括男女士卫衣、衬衫、 T 恤、夹克等。 据天猫旗舰店， 卫衣价格 1000-2500 元、夹克价格 2500-10000 元。据公司官网，品牌目前共 53 家门店（ 中国大陆 46 家+中国香港 3+中国澳门 2+中国台湾 1+英国伦敦 1 家）。 2022 年 1-11 月 K&C 新加坡收入79 万新加坡元（以 22 年 1-11 月新加坡币汇率 4.86 计算约 382 万元人民币，下同）、净利润 71 万新加坡元（约 346 万元人民币）， 净利润率91%。

　　盈利预测与投资评级： 公司为国内高端时尚运动服饰龙头，旗下已拥有比音勒芬和威尼斯狂欢节两个品牌，立志成为百年知名服饰企业。本次收购国际知名奢侈品牌 CERRUTI 1881 和 KENT&CURWEN，有助推进公司品牌多样化、国际化、高端化布局，在市场拓展、品牌融合和文化积累三个层面实现协同效应，提升行业影响力及国际知名度， 打开公司中长期增长空间。 本次收购有助增厚公司报表利润，但考虑 22Q4 疫情影响，我们将22-24年归母净利润从8.0/10.0/12.2亿元下调至7.2/9.5/11.8亿元，对应 PE 分别为 26/20/16X，维持“买入”评级。

　　风险提示： 疫情反复、消费低迷。