2022年业绩高增，FPGA产品有望持续发展

　　复旦微电(688385)

　　事件描述

　　公司近期发布 2022 年年报： 2022 全年公司实现营收 35.39 亿元，同比增长 37.31%；实现归母净利润 10.77 亿元，同比增长 109.31%。

　　投资要点

　　聚焦优势领域、紧抓重点市场，业绩大幅增长。 2022 年公司营业收入为 35.39 亿元，同比增长 37.31%，归属于上市公司股东净利润为10.77 亿元，同比增长 109.31%，综合毛利率为 64.67%。 分产品线看，安全与识别产品线实现销售收入 9.76 亿元， 非挥发性存储产品线实现销售收入 9.40 亿元，智能电表芯片产品线实现销售收入 5.95 亿元， FPGA 产品及其他产品线实现销售收入 7.81 亿元。 面对以消费电子产品为代表的部分芯片需求下滑趋势，公司聚焦优势领域、紧抓重点市场，在工业级产品、消费、高可靠等应用场景积极开拓市场，销售额及利润都有较大幅度增长。

　　可编程 PSOC 市场反响良好， FPGA 领域有望持续发展。 公司是国内 FPGA 领域领先厂商之一，目前已可提供千万门级 FPGA 芯片、亿门级 FPGA 芯片以及嵌入式可编程器件芯片 PSoC 三个系列产品。 2022年， FPGA 及其他产品营收约 7.81 亿元，同比增长约 82.81%，收入占比从 2021 年的 16.58%提升至约 22.07%。 当前， 公司新一代十亿门级 FPGA 产品研发工作正在开展中，其各方面性能对比上一代产品将有大幅提升， PSoC 产品也已成功量产，在多个客户处取得批量应用，同时新一代配置有 APU、 GPU、 VPU、 eFPGA、 AI 引擎的异构智能PSoC 产品——FPAI 也成功发布，将进一步丰富公司的可编程产品系列谱系，不断满足各应用领域客户的需求。

　　不断完善各业务线丰富产品组合，提升竞争力。 在安全与识别芯片方面，公司是国内领先的 RFID、智能卡、安全模块和 NFC 产品的芯片供应商， 积极打造识别+连接能力，打造 RFID+传感生态，为客户提供产品组合和整体解决方案。 存储芯片方面， 公司产品容量及细分产品系列持续增加，同时加大工业级产品、高可靠产品市场推广力度，减少消费类存储产品下行对该产品线的压力。 MCU 芯片方面， 公司立足并深耕围绕公用事业领域的智能电表、水气热表低功耗 MCU 芯片市场，继续保持在该领域国产 MCU 的优势地位，并布局汽车电子、智能大家电等领域主控 MCU，部分产品已经在国内头部厂家实现量产。

　　投资建议

　　预计公司 2023-2025 年 EPS 分别为 1.75、 2.24、 2.87 元，对应PE 分别为 43 倍、 34 倍、 26 倍， 首次覆盖， 给予“买入” 评级。

　　风险提示

　　新产品开发不及预期， 行业景气度持续下滑， 产品推广不及预期