2022年年度报告点评：多因素致业绩承压，深度参与行业信创
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事件：
公司于2023年3月30日收盘后发布《2022年年度报告》。
点评：
公司业务因宏观环境而受阻，业绩出现下滑
2022年，宏观经济下行，公司市场开拓、项目实施及交付因宏观环境而受阻，项目周期拉长，验收进度大幅延迟，且用户的政府采购进度亦延迟，公司营业收入下降，子公司净利润大幅下降，商誉出现减值。2022年，公司实现营业收入15.96亿元，同比下降14.90%；归母净利润为-3.39亿元，计提商誉减值2.62亿元；综合毛利率为46.54%，较上年同期下降10.86pct。公司销售、管理、研发费用率分别为17.56%、16.33%、15.73%。
深度参与行业信创，助力保障自主可控
公司充分受益于信创推进带来的国产化替代需求，2022年新签信创合同金额1.11亿元，在农业、应急、能源、电力、电信、航空航天、交通、金融、住建、铁路运输等领域多点发力，不断有订单落地，公司参与的农业农村部、交通运输部、中国地震灾害防御中心、国家海洋信息中心、国铁集团等项目为进一步开拓信创项目市场树立了标杆。公司持续深化国产化生态布局，加入PKS体系生态联盟、麒麟应用生态联盟、openKylin社区等，同时积极与国产生态合作伙伴进行适配认证，共完成41项适配认证，发布5个信创行业联合解决方案，打造自主安全、性能可靠的信创产品生态链。
坚持自主创新，主动拥抱数据要素
公司持续进行产品迭代，新发布了SuperMapGIS2022，并与华为联合发布了基于开源数据库openGauss的禹贡开源空间数据库，提供空间数据的存储、计算和管理能力。公司根据已有优势，积极布局数据要素机遇。在大数据局业务方面，2022年公司新签最终用户为大数据局/大数据中心的合同达1.01亿元，同比增长129.5%，为公司参与数据要素价值发挥全过程奠定基础和先发优势。在数字孪生方面，公司落地水利、机场、园区、管网、城市等多领域数字孪生项目，中标国家石油天然气管网集团某子系统开发项目（中标金额3550万元）等多个标杆项目；在实景三维和CIM方面，公司参与住建部《城市信息模型基础平台技术标准》行业标准起草，并与浪潮新基建联合发布数字孪生CIM解决方案，参与建设了广西住建厅省级CIM平台、成都、苏州、泉州等市的CIM项目。
盈利预测与投资建议
在“新基建”及“信创”的背景下，公司面临“自主化、三维化、云化和国际化”的重大战略发展机遇，有望打开新的成长空间。预测公司2023-2025年营业收入为20.76、25.95、31.51亿元，归母净利润为2.86、3.87、5.05亿元，EPS为0.58、0.79、1.02元/股，对应PE为43.30、31.94、24.49倍。考虑到行业景气度和公司成长性，给予公司2023年50倍的目标PE，对应的目标价为29.00元。维持“买入”评级。
风险提示
实景三维中国建设低于预期的风险；GIS软件国产替代进程低于预期的风险；海外市场拓展低于预期的风险；商誉减值的风险。
