公司事件点评报告：数据中心+储能双轮驱动，温控龙头业绩超预期

　　英维克(002837)

　　事件

　　英维克发布 2022 年报： 实现营收 29.23 亿元/yoy+31.19%，实现归母净利润 2.8 亿元/yoy+36.69%，实现扣非归母净利润2.55 亿元/yoy+37.34%。

　　投资要点

　　四季度业绩超预期，公司维持高速增长

　　公 司 2022 年 四 季 度 实 现 营 收 14.38 亿 元/yoy+98%/qoq+135% ， 实 现 归 母 净 利 润 1.63 亿 元/yoy+205%/qoq+151%，同环比均高速增长，超市场预期。公司四季度业绩高增，主要由于上半年受原材料供应、生产、物流等外部因素扰动，部分项目于四季度集中验收。 全年来看，公司实现营收 29.23 亿元/yoy+31%，实现归母净利润2.8 亿元/yoy+37%， 若剔除股权激励费用对归母净利润影响0.34 亿元，则公司归母净利润同比增长达 53%。

　　AI 催生算力新需求，数据中心增量提效

　　ChatGPT 引发 AI 浪潮， AI 发展需大量底层算力支持， 对数据中心部署量、 功率密度均提出更高要求。 液冷温控温度控制能力更强， 具更低 PUE，可支持高功率密度服务器发展，与AI 服务器需求更加契合，渗透率有望逐步提升。由于液冷温控具更高单位价值量，数据中心温控有望在 AI 行业催化下，迎来量、价齐升。

　　公司 2022 年实现机房温控营收 14.4 亿元/yoy+20%，占比49%。 客户方面，公司与腾讯、阿里巴巴、秦淮数据、万国数据、数据港、中国移动、中国电信、中国联通等龙头客户保持紧密合作。技术方面，公司对冷板、浸没等液冷技术平台长期投入，于 2022 年 8 月与英特尔等 20 家合作伙伴联合发布《绿色数据中心创新实践：冷板液冷系统设计参考》白皮书， 已推出针对算力设备和数据中心的 Coolinside 液冷机柜及全链条液冷解决方案，技术优势凸显。截至目前，公司已累计实现超 500MW 液冷设备交付， 2022 年数据中心机房及算力设备的液冷技术相关营收为 2021 年的 5 倍左右。

　　储能仍处高增通道， 贡献高业绩弹性

　　全球碳中和大势所趋，风光发电量占比持续提升，储能重要性日益凸显，中长期将维持高增。温控系统通过对储能电池进行热管理，提升储能系统使用寿命，保障储能安全，是储能系统重要环节，将随储能行业高速增长。公司持续加大储能领域投入，于 2023 年 3 月发布储能专用 SoluKing 液冷工质 2.0，提供 9 重防护手段，耐腐性能达到传统车用防冻液 5倍以上； 2022 年 11 月发布 BattCool 储能全链条液冷解决方案 2.0，电芯温差低至 2℃，可实现最快 2 小时交付。 2022年公司储能温控营收约 8.5 亿元，为 2021 年 2.5 倍，占公司营收比重近 30%，随储能行业高速发展，储能温控为公司贡献业绩弹性有望持续提升。

　　盈利预测

　　预计公司 2023/2024/2025 年归母净利润分别为 4.1/5.8/8.5亿元， EPS 分别为 0.94/1.34/1.96 元，当前股价对应 PE 分别为 39/27/19 倍。 基于公司数据中心与储能温控业务均处高景气赛道，我们看好公司中长期向上发展机会， 维持“买入” 评级。

　　风险提示

　　产能消化不及预期； 消费电子行业需求不及预期； 碳纳米管价格、销量不及预期；产业竞争加剧风险。