华泰证券2022年年报点评：头部地位稳定，科技赋能财富管理深化转型

　　华泰证券(601688)

　　公司3月31日披露2022年年报

　　2022年公司实现营收320.32亿元（-15.50%），实现归母净利润110.53亿元（-17.18%），扣非后归母净利润107.72亿元（-18.34%），基本每股收益1.18元（-19.73%）。公司2022年ROE为7.49%,较上年同期下降2.35pct。

　　科技赋能传统经纪业务，财富管理实力提升

　　2022年，公司实现经纪业务净收入70.73亿元（-10.23%），公司传统经纪业务稳居行业头部，公司股基交易量达38.76万亿元（-8.35%），已连续九年稳居行业第一。同时，公司坚持金融科技赋能财富管理转型，2022年“涨乐财富通”平均月活数为926.83万（+3.99%），位居证券公司类APP第一名。财富管理业务方面，（1）公司代销金融产品业务规模持续扩张，2022年实现代销金融产品业务收入9.69亿元（+23.60%），金融产品销售规模（除现金管理产品“天天发”外）5,122.84亿元（-32.54%）。此外，公司股票+混合公募基金和非货币市场公募基金保有规模分别为1,226亿元（+44.24%）和1,123.47亿元（18.41%），均排名券商行业第二。（2）报告期内，公司基金投资顾问业务规模139.13亿元（-28.69%），客户数量达到61.76万户（-14.47％）。

　　股债承销规模行业领先

　　2022年，公司实现投行业务净收入40.24亿元（-7.36%），其中，股权主承销规模达到1553.69亿元（-11.85%），行业排名第四。IPO和增发承销规模分别达到319.46亿元（-11.25%）和495.78亿元（-17.60%），截至4月7日，公司排队中的股权融资项目达67家（剔除不予注册、终止注册、中止审查、终止审查），其中IPO项目25家，再融资42家，稳居行业前五。债券主承销规模达到9,804.02亿元（+5.29%），行业排名第三。此外，公司财务顾问业务表现较好，并购重组交易金额人民币1,650.67亿元（+154.37%），行业排名提升至第二位。

　　资管业务表现稳定

　　2022年，公司实现资管业务净收入37.69亿元（-0.08%）。公司资产管理规模小幅下滑（4,796.14亿元，-7.51%），主要是受集合资管（665.70亿/元，-4.38%）和单一资管（1,148.06亿元，-36.38%）规模下滑影响，另一方面，公司专项资管规模（2052.69亿元，+5.38%）小幅上升，ABS实力行业领先，发行规模1305亿元（-21.91%），行业排名第三。公募基金方面，公司参股基金子公司南方基金子公司管理规模目前已超过一万亿，稳居行业第五，对公司营业收入和净利润贡献达到26.63亿元（-14.95%）和7.29亿元（-18.14%）。华泰柏瑞管理资产规模3,267.89亿元，2023年营业收入和净利润贡献达到6.90亿元（-5.87%）和1.86亿元（-8.13%）。

　　国际业务深化布局

　　2022年，公司国际业务收入66.33亿元（+5.16%）。营业利润占比已扩大至15.65%。公司国际业务贡献主要来源于香港轻资产业务和美国TAMP平台AssetMark。此外，报告期内，华泰国际设立新加坡子公司，海外业务范围进一步扩大。

　　投资建议

　　公司作为行业头部，投行等多项业务保持行业领先水平。同时，公司加大科技赋能财富管理转型力度，当前，集团研发人员3,667人（+15.71%），占比21.83%，较去年同期提升。2022年1-3季度公司权益类和非货币基金保有量位居行业首位。基于以上我们预测公司2023-2025年基本每股收益分别为1.46元、1.59元、1.88元，每股净资产分别为17.29元、18.47元、19.88元，维持“持有”评级。

　　风险提示：市场波动风险，市场活跃度不及预期，基金销售市场竞争加剧