22年业绩符合预期，行业渗透率持续提升

　　容知日新(688768)

　　投资要点

　　事件：公司发布2022年年报，2022年公司实现营收4.57亿元，同比增长37.8%；实现归母净利润1.2亿元，同比增长42.9%。Q4单季度实现营收2.2亿元，同比增长39.2%，环比增长98.2%；实现归母净利润0.7亿元，同比增长42.2%，环比增长517.4%。2022年业绩符合预期，行业渗透率持续提升。

　　五大行业深耕战略持续推进，收入快速增长，毛利率持续提升。1）收入：风电、石化、冶金、煤炭等传统行业渗透率提升、营收大幅增长，2022年风电、石化、冶金、煤炭等行业营收分别增长41.4%、44.9%、34.5%、46.9%；重点开拓的有色和化工等新行业推进效果好，营收增长90.0%。2）毛利率：2022年公司综合毛利率为64.2%，同比增加2.9pp；Q4单季度毛利率为67.2%，同比增加9.9pp，环比增加3.9pp；毛利率提升主要系五大行业市占率提升，风电、石化、冶金、水泥、煤炭及其他行业毛利率分别增加0.8、1.0、2.5、1.4、3.7、9.3pp。

　　坚持自主创新，重视研发投入，公司期间费用率微升；毛利率提升带动净利率稳中有升。2022年公司期间费用率为44.9%，同比增加1.4pp；Q4单季度期间费用率为30.9%，同比增加4.0pp，环比减少31.2pp；整体来看，期间费用率增长主要系公司加大研发投入，完善硬件、软件、算法、诊断服务等研发一体化服务能力，研发费用率增长2.0pp。2022年，公司净利率为21.2%，同比增加0.7pp；Q4单季度净利率为31.9%，同比增加0.7pp，环比减少21.6pp；Q4盈利能力环比大幅改善主要系公司收入确认存在季节波动。

　　政策发力+需求驱动，工业运维监测PHM迎来黄金发展期，公司确定性受益。政府日益重视制造业升级转型，《智能检测装备产业发展行动计划（2023-2025年）》等政策陆续发布，要求深化智能检测装备在机械、汽车、航空航天、电子、钢铁、石化、纺织、医药等领域的规模化应用；目前PHM下游除风电外各大行业市场渗透率较低，工业企业数字化、自动化和智能化改造将推动设备运维日趋成熟，2026年中国市场空间有望增长至32.1亿美元，行业空间广阔。公司深耕智能运维领域15载，已完成从无线、有线、手持系统三大产品的底层硬件核心元器件到上位软件、智能算法和云诊断服务的智能运维平台解决方案的端（设备）-边（产线、基地）-云（集团）全架构布局；截止2022年底，公司累计远程监测重要设备超11万台，积累各行业故障案例超1.4万例，具备海量实时数据、丰富实践经验、强大分析工程师团队等先发优势；未来随着石化、钢铁、水泥等下游智能运维系统需求提升，公司有望充分受益行业发展红利。

　　盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.7、2.6、3.6亿元，未来三年归母净利润复合增长率为47.6%，维持“买入”评级。

　　风险提示：下游拓展不及预期、行业竞争加剧、经营业绩季节性波动等风险。