中小盘信息更新：业绩短期承压，终端需求改善+产能释放成长可期
台华新材(603055)
受2022年国内市场需求收缩等因素影响，公司经营状况短期承压
2022年公司实现营收40.09亿元，同比下降5.8%；实现归母净利润2.69亿元，同比下降42.1%。2022年，在国内市场需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力下，公司经营业绩有所下滑。我们下调2023-2024年公司业绩预测并新增2025年业绩预测，预计2023-2025年公司归母净利润为5.24（-0.18）/7.51（-0.38）/9.15亿元，对应EPS分别为0.59（-0.02）/0.84（-0.04）/1.02元/股，当前股价对应的PE分别为18.8/13.1/10.7倍，考虑到2023年终端市场需求有望修复，同时公司新增产能将逐步释放，维持“买入”评级。
2022年公司锦纶长丝产品实现逆势增长，未来有望充分受益于终端需求改善
分产品来看，2022年公司坯布业务实现收入8.41亿元，同比下降29.4%；成品面料业务实现收入10.01亿元，同比下降6.8%；公司锦纶长丝业务则实现了逆势增长，销量达14.4万吨，同比增长13.5%，收入达20.65亿元，同比增长14.9%。从终端需求来看，尽管下游纺织品服装消费市场承压，但消费结构调整明显，生产高附加值的差别化、功能性锦纶产品已成为行业发展重点方向。我们认为，随终端需求修复叠加上游原材料国产化推进，锦纶行业增长空间充足，公司再生锦纶丝、PA66锦纶丝、功能性PA6锦纶丝等差异化产品有望充分受益于行业发展。
公司淮安项目稳步推进，高端锦纶品牌PRUTAC®&PRUECO®独树一帜
公司淮安“台华绿色多功能锦纶新材料一体化项目”如期推进，尼龙66及再生尼龙项目的主体厂房及生活配套用房于2022年底基本封顶。作为国内唯一能够同时生产锦纶66FDY、ATY、DTY各种规格的纤维制造商，公司全资子公司嘉华尼龙开发的锦纶66PRUTAC®在业内独树一帜、大放异彩；研发的再生环保锦纶PRUECO®则在化学法循环再生锦纶技术应用方面开创了国内的先河，未来有望实现锦纶或锦氨服装的全面回收。我们认为，公司在锦纶66纱线和再生锦纶纱等新兴市场先发优势明显，锦纶细分龙头地位有望随产能释放进一步巩固。
风险提示：宏观经济波动；产能投产不及预期；原料价格大幅上涨。
