深耕军用模拟IC市场，IDM转型持续升级

　　振华风光(688439)

　　事件描述

　　振华风光公司发布2022年报。2022年公司营业收入为7.79亿元，同比增长55.05%；归母净利润为3.03亿元，同比上升71.27%；扣非后归母净利润为2.92亿元，同比上升63.92%；负债合计5.74亿元，同比减少9.91%；货币资金30.09亿元，同比增长1167.24%；应收账款4.00亿元，同比增长53.40%；存货6.43亿元，同比增长83.48%。

　　事件点评

　　深耕军用模拟集成电路市场，放大器系列产品国内领先。公司拥有50年集成电路研制生产史，主要产品包括信号链及电源管理器等高可靠模拟集成电路产品，产品主要应用于航空、航天、兵器、船舶、电子、核工业等相关军用领域。公司是推动高可靠放大器产品国产化的核心承制单位，是国内高可靠放大器产品谱系覆盖最全的厂家之一。

　　募资打造晶圆制造工艺生产线，IDM模式转型充分释放芯片设计能力。

　　公司募集资金建设6英寸晶圆制造线，转型IDM经营模式，实现设计、制造、封测等环节协同优化，充分释放芯片设计能力，突破生产交付瓶颈，加强市场竞争力。

　　投资建议

　　预计公司2023-2025年EPS分别为2.17\3.25\5.04，对应公司4月11日收盘价99.88元，2023-2025年PE分别为46.1\30.7\19.8，维持“增持-A”评级。

　　风险提示

　　下游需求增长不及预期；募投项目进展不及预期。