电源业务快速增长，半导体与充储业务持续突破

　　英杰电气(300820)

　　公司发布2022年年报，盈利同比增长115%。公司光伏与半导体电源业务收入快速增长，半导体电源、充电桩与储能业务持续突破；维持增持评级。

　　支撑评级的要点

　　2022年盈利同比增长115%：公司发布2022年年报，实现营业收入12.83亿元，同比增长94.34%；实现归属于上市公司股东的净利润3.39亿元，同比增长115.47%，扣非盈利3.26亿元，同比增长126.74%。

　　光伏与半导体电源业务收入快速增长：2022年，公司重点把握市场机遇，实现电源业务快速增长。全年公司光伏电源设备实现收入6.13亿元，同比增长70.67%，实现销量19,640台，同比增长44.89%。光伏电源实现毛利率31.44%，同比减少8.00%；公司半导体等电子材料电源设备实现收入1.95亿元，同比增长175.29%，实现销量10,661台，同比增长174.98%。半导体电源实现毛利率49.55%，同比减少1.31%；公司冶金玻纤电源设备实现收入3.86亿元，同比增长83.27%，实现销量129,547台，同比增长108.60%，冶金玻纤电源实现毛利率43.69%，同比增长0.68%。

　　充电桩业务收入翻倍，持续研发提升产品竞争力：2022年，公司充电桩业务实现收入8,607.32万元，同比增长126.20%。目前，公司正着力研发欧标高防护等级直流充电桩模块，初版样机功能测试完成，二版样机设计完成，样机物料采购和制作中，有望帮助公司拓展欧洲充电桩市场。

　　积极推进半导体电源与工商业储能电源的研发与落地：目前，公司研制的半导体离子注入设备中的引出抑制电源已完成小批量试制并交客户测试，有望促进公司产品在半导体行业的应用，实现进口替代；公司研发的适用于工商业储能的大型储能电源已完成样机试制，处于小批量试产中。

　　估值

　　在当前股本下，结合公司年报及行业供需情况，我们将公司2023-2025年预测每股收益调整至3.41/4.48/5.43元（原预测2023-2025年每股收益为2.80/3.69/-元），对应市盈率38.3/29.2/24.1倍；维持增持评级。

　　评级面临的主要风险

　　产品价格竞争超预期；下游扩产需求低于预期；原材料价格波动；光伏与半导体行业政策风险