通信业务乘服务器之风，定增产能渐次落地

　　鼎通科技(688668)

　　公司公告

　　4月18日，公司发布2022年报与2023年一季报。

　　2022年，公司实现营收8.39亿元，同比增长47.74%；实现归母净利润1.68亿元，同比增长54.02%。

　　2023年一季度，公司实现营收1.62亿元，同比减少8.18%；实现归母净利润3321.78万元，同比增长3.06%。

　　点评

　　一季度业绩韧性增长，主营结构比例优化。在一季度云计算资本支出收紧，新能源车行业进入市场化竞争阶段，公司凭借不断扩张的产品品类、持续开拓的下游客户以及灵活调整费用，实现利润端同环比增长，毛利率、净利率分别提升至37.57%、20.51%。

　　AIGC拉动数据中心需求，通讯业务加快新品新客户开发。2022年，通讯业务整体收入5.52亿元，占比65.81%，同比增长33.21%；其中，CAGE产品占比46.64%，同比增长46.42%。公司的通信连接器产品主要应用于服务器、数据中心等，与核心客户安费诺、莫仕等已深度合作数十年。业务的高质量增长得益于1）加快新品开发，22年已量产2XNCAGE系列，23年配合客户开发QSFP112G和QSFP-DD系列产品；2）加大客户新品渗透率与新客户开发，22年提高56G产品渗透率与加装散热器比例，23年成功进入泰科通讯业务模块，展开CAGE与结构件产品合作。

　　新能车业务绑定优质客户，持续提升单车价值量。2022年，汽车业务收入1.61亿元，占比19.23%，同比增长112.51%。22年公司实现由Tier2向Tier1厂商的转变，把握新能车行业快速发展契机。1）产品端，电子锁、电动水泵、电控单元等产品已逐渐导入爬坡式量产，23年研发高压连接器、控制器系统连接器等产品也将陆续落地。2）客户端，加深与核心客户比亚迪、南都电源、蜂巢能源等的合作，同时开发长安、富奥、小鹏等新客户。中长期来看，公司聚焦非标控制器与高压控制器开发，伴随落地料号进一步增长，公司新能车业务将继续保持高速增长。

　　定增项目稳步推进，布局马来西亚工厂把握海外需求。为满足快速增长下游需求，公司于去年完成定增项目（募资净额7.85亿元），当前已完成项目二期投产，开启三期建设。同时在海外布局上，新设马来西亚子公司，延伸产业链，实现多点布局，助力公司海外客户开拓。

　　投资建议

　　公司作为国内连接器优质制造企业，通信业务受益AI发展浪潮下的数通需求增长，新能源车业务绑定大客户增长迅速，我们预计公司2023-2025年的归母净利润分别为2.36亿元、3.14亿元、4.12亿元，对应当前PE分别为31倍、24倍、18倍，维持买入评级。

　　风险提示

　　下游需求不及预期、项目进度不及预期