2022年及2023年一季度业绩点评：2023年一季度业绩维持快速增长

　　三角防务(300775)

　　投资要点：

　　事件：公司发布2022年与2023年一季度业绩报告。2022年实现营业总收入为18.76亿元，比去年同期增长60.06%；归属于上市公司股东的净利润6.25亿元，较上年同期增长51.51%。2023年一季度，归属于上市公司股东的净利润为2.18亿元，比上年同期增长54.21%。

　　点评：

　　公司2022年业绩实现快速增长。2022年，公司实现营业总收入为18.76亿元，比去年同期增长60.06%；营业利润为7.16亿元，比去年同期增长50.74%；利润总额为7.17亿元，比去年同期增长50.35%；归属于上市公司股东的净利润为6.25亿元，比去年同期增长51.51%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为6.17亿元，比去年同期增长52.30%。公司在巩固已有市场份额的同时，继续挖掘市场潜力，以稳定可靠的产品质量巩固老型号订单，以新品研发带动销售额的提升。

　　公司2023年一季度业绩维持高增长。公司2023年一季度实现营业总收入6.58亿元，同比增长53.94%；实现归属于上市公司股东的净利润2.18亿元，同比增长54.21%；扣除非经常性损益后的净利润2.18亿元，同比增长56.36%。公司在2023年一季度销售订单较上年同期增长，业绩维持高增。

　　飞机产品收入实现正增长。2022年，公司实现模锻件产品收入16.94亿元，同比增长51.98%，毛利率为47.71%，较2021年+0.44pct；实现自由锻件产品收入1.07亿元，同比增长219.52%；其他收入0.76亿元，同比增长209.71%。

　　利息收入大幅增加。2023年第一季度销售费用为154.87万元，同比+78.18%，主要是上年同期受疫情影响销售人员出差减少，费用较低所致；管理费用为1,435.72万元，同比+93.62%，主要是增加限制性股票-股份支付费用所致；财务费用为-1,677.07万元，同比-255.27%，主要是利息收入大幅增长所致。

　　投资建议：公司充分运用400MN大型航空模锻液压机这一目前世界上最大的单缸精密模锻液压机的优势，已成为国内军用和民用领域核心供应商，盈利能力突出。不仅较好的完成了年度经营目标和工作任务，并且为2023年的良性快速发展奠定了坚实的基础。我们上调公司2023-2025年归母净利润收入，分别为9.25亿元、11.77亿元、13.67亿元，PE为21倍、16倍、14倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：需求下降的风险；研发成本过高风险；市场竞争加剧的风险。