公司事件点评报告：一季度收入承压，成本望加快改善

　　有友食品(603697)

　　事件

　　2023 年 04 月 21 日， 有友食品发布 2023 年一季报。

　　投资要点

　　收入短期承压， 利润超预期

　　2023Q1 营收 2.33 亿元（同减 12.5%），归母净利润 0.47 亿元（同增 121.4%），扣非净利润 0.39 亿元（同增 75%） ，一季度收入短期承压，利润超预期。 2023Q1 毛利率 33.84%（同增 7.52%），净利率 20.35%（同增 12.31%），销售费用率9.39%（同增 0.2pct），管理费用率 4.3%（同增 0.7pct） 。

　　持续丰富产品矩阵，渠道持续精耕

　　分产品看， 2023Q1 泡椒风爪/猪皮晶/竹笋/豆干/花生/其他产 品 营 收 1.75/0.18/0.12/0.06/0.04/0.17 亿 元 ， 同 比 -18.6%/-14.3%/14.5%/4.1%/2.3%/19.3%。 分区域看， 2023Q1西 南 / 华 东 / 华 南 / 华 北 / 华 中 / 西 北 / 东 北 地 区 营 收1.36/0.53/0.08/0.09/0.06/0.15/0.03 亿元，同比-17.4%/-3.9%/-17.6%/-19.6%/-33.7%/-5.8%/-23.6% 。 分 渠 道 看 ，2023Q1 线上/线下营收 0.1/2.3 亿元，同减 20%/-14%。

　　2023Q1 经销商数量合计 571 家，净减少 18 家。 公司加快新品开发力度， 玩味花生、魔鸭食客系列产品上市，椒麻鸡、烧椒猪皮等系列预制菜品类推出，拓展公司产品消费场景。

　　盈利预测

　　考虑股本变化， 预计 2023-2025 年 EPS 为 0.71/0.90/1.08元，当前股价对应 PE 分别为 19/15/13 倍， 维持“买入” 投资评级。

　　风险提示

　　宏观经济下行风险、新品推广不及预期、原材料上涨风险、大单品增长不及预期等。