营业收入维持高增速，股权激励压制短期业绩
纳芯微(688052)
业绩简评
2023年4月24日公司发布2022年年报和2023年一季报，2022年公司实现营收16.70亿元，同比增长93.76%；实现归母净利润2.51亿元，同比+12.00%；实现扣非归母净利润1.69亿元，同比下降22.79%。2023年第一季度公司实现营收4.71亿元，同比增长38.87%；实现归母净利润0.02亿元，同比下降98.14%。
经营分析
22年及23Q1营收高增长，净利润下滑系大额股份支付所致。22年公司营收实现93.76%的同比高增长，归母净利润同比出现下滑，主要系公司上市后进行较大规模的员工激励，产生大额股份支付费用。加回股份支付费用后，公司22年实现归母净利润4.47亿元，同比增长92.28%；实现扣非后归母净利润3.66亿元，同比增长60.37%。23年一季度实现归母净利润1.00亿元，同比增长15.98%。
产品矩阵日益丰富，三大品类同步高增。随着公司产品系列的丰富，2022年公司将产品分类调整为传感器、信号链、电源管理三大品类，目前公司已能提供1400余款可供销售的产品型号。其中磁电流传感器类产品营收快速成长，2022年公司传感器产品实现营收1.11亿元，同比+202.35%；信号链产品实现营收10.46亿元，同比+60.95%；电源管理产品实现营收5.10亿元，同比+196.67%。
营收结构持续优化，聚焦汽车电子及新能源高增长赛道。公司重点发力汽车和泛能源领域，公司自2016年起开始布局车规级产品，不断加大在汽车电子领域的资源投入，2022年在汽车领域的发货规模已超1亿颗，汽车电子领域收入占比从2021年的9.99%提升至23.13%，占比提升约13个百分点。泛能源领域收入占比为69.69%，消费电子领域从2021年的16.01%降低至7.18%。我们下调公司2023/2024年净利润预测为2.81/4.89亿元（下调37.1%/22.1%），对应EPS为2.78/4.84元，新增2025年净利润预测为7.01亿元，对应EPS为6.94元，继续维持“买入”评级。
风险提示
下游需求不及预期风险；行业竞争加剧；原材料涨价；股票解禁风险等。
