业绩稳步增长，产品更迭与客户拓展持续推进
华阳集团(002906)
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公司发布 2022 年年报， 实现营业收入 56.38 亿元，同比增长25.61%；归母净利润 3.80 亿元，同比增长 27.40%；扣非后的归母净利润 3.56 亿元，同比增长 37.27%。
公司发布 2023 年一季报，实现营收 13.15 亿元，同比增长 9.63%；归母净利润 0.78 亿元，同比增长 12.10%；扣非后的归母净利润 0.73亿元，同比增长 11.59%。
汽车电子与精密压铸业务持续高景气，业务更加聚焦。 分业务板块来看， 汽车电子业务收入同比增长 27.14%，占营收比重 66.43%，同比提升 0.8pct；精密压铸业务收入同比增长 41.10%，占营收比重23.48%，同比提升 2.58pct；精密电子部件收入同比减少 3.88%，占营收比重 5.87%，同比降低 1.79pct； LED 照明业务收入同比减少 21.62%，占营收比重 2.27%，同比降低 1.37pct；其他同比增长 13.66%，占营收比重 1.95%，同比降低 0.21pct。
毛利率有所改善，研发投入大幅增加。 随着公司收入更加向汽车电子、精密压铸等相对高毛利业务聚焦， 2022 年公司毛利率同比提升0.53pct 至 22.10%， 2023Q1 进一步提升至 22.32%。 此外公司保持高研发投入力度， 2022 年研发费用同比增长 35.53%， 2023Q1 研发费用同比增长 21.79%。
大力度研发投入使得公司产品与技术不断迭代升级，提升竞争力。 2022 年公司 AR-HUD 技术路线不断丰富，光学创新方面，双焦面 AR-HUD 产品获得定点项目，斜投影 AR-HUD 产品参与外资全球化项目竞标中，与华为合作的 LCoS AR-HUD 项目已投入开发，实现TFT、 DLP、 LCoS 成像技术的全面布局，同时开启光波导技术预研；大功率车载无线充电产品实现量产，可集成 NFC 功能；国产化高端仪表平台方案实现量产；屏显示类产品全面导入平台化设计，可依照车厂技术要求，实现一体黑、薄型化、长条贯穿屏等技术；精密运动机构采用独特噪音处理技术实现产品升级；电子外后视镜第二代产品集成 ADAS 功能，获得定点项目； V2X 产品通过 2022 C-V2X“四 跨”（柳州）应用示范活动测试；高精度定位产品获得定点项目；针对市场需求规划了多个驾驶域控平台并投入开发。
产品技术进步助推公司订单与客户不断开拓。 汽车电子业务方面， 2022 年公司获得 Stellantis 集团、长安福特、长安马自达、北京现代、悦达起亚、 VinFast、长城、长安、吉利、广汽、北汽、比亚迪、奇瑞、东风乘用车、一汽红旗、赛力斯、蔚来、理想、小鹏、小桔智能等客户的新定点项目；精密压铸业务方面， 2022 年成功导入比亚迪、博世、博格华纳、宁德时代、泰科、法雷奥、蒂森克虏伯、捷普、大疆、大陆、纬湃、海拉、莫仕、伟世通、舍弗勒、采埃孚、电装、爱信、亿纬锂能、日本精机等客户的新项目。
投资建议： 公司业务聚焦汽车电子、精密压铸等领域，在汽车产业大变革的时代背景下具备卡位优势，产品不断迭代升级、客户持续开拓，支撑公司稳定增长。 预计 2023-2025 年公司 EPS 分别为1.11/1.49/1.97 元，维持“买入”评级。
风险提示： 汽车产销量增长不及预期； 公司产品更迭与客户拓展不及预期； 行业竞争加剧。
