一季度业绩承压，各项业务拓展稳步推进

　　博思软件(300525)

　　事件：

　　公司发布2022年年报，实现营业收入19.19亿元，同比增长22.72%；归母净利润2.54亿元，同比增长11.09%；扣非后的归母净利润2.30亿元，同比增长8.20%。

　　公司发布2023年一季报，实现营业收入2.25亿元，同比增长19.17%；归母净利润-0.58亿元，同比减少35.91%；扣非后的归母净利润-0.61亿元，同比减少30.10%。

　　预计软件交付验收受到影响，导致公司收入增速放缓。2022年公司收入同比增长22.72%，分业务来看，公司软件开发与销售收入同比增长0.96%，技术服务收入同比增长32.81%，硬件及耗材销售收入同比减少7.29%；租赁服务收入同比增长20.10%。23Q1收入增速放缓到19.17%。我们认为公司收入放缓或受到订单交付验收延后的影响，这从2022年之后其存货余额一直保持高位可以一定程度上得到验证，随着公司订单逐步交付验收，收入增长后劲仍足。

　　软件收入确认延后影响收入结构，毛利率有所下降。由于软件交付验收放缓导致收入确认节奏延后，毛利率较高的软件开发与销售收入占比下降，而毛利率相对较低的技术服务收入占比上升，从而导致2022年整体毛利率同比下降。

　　各领域均不断拓展下游客户，公司未来仍具成长潜力。

　　财政电子票据市场2022年新增厦门、云南两个地区，医疗电子票据全年完成二级及以上医疗机构新增推广1400余家。

　　非税缴款方面，2022年公司非税电子化业务新增深圳、厦门等地区；非税收入电子化银行服务方面，银行中间业务系统共计完成了15个新项目上线。

　　预算一体化方面，公司稳步推进1+9全国项目的实施交付工作及新市场的拓展，着力支撑中央项目、上海项目正式上线，树立了全国财政乃至政务信息化的标杆。

　　数字采购领域，2022年末，公司政府采购一体化业务已取得福建、广东、内蒙古、黑龙江、陕西、四川、辽宁7个省份业务，电子招投标、电子卖场等子系统已进入北京、山东等10个省份。高校采购方面，公司高校客户累计达220余所，分布在26个省市。企业采购方面，公司专注为大中型企业提供数字化采购解决方案，2022年再次签约多个重要项目，市场开拓连续取得新突破。

　　智慧城市领域，公司在城市码业务上拓展了福建健康码、山东居民码、北京水务码等项目。2022年公司旗下子公司福建博思数字科技有限公司、福建博金信科技发展有限公司已上线“数字人民币综合服务平台”，围绕城市级市民数字载体“e福州”APP，实现数字人民币支付场景应用。

　　数字乡村方面，公司以“县级搭平台、乡级造场景、村级选服务”为建设思路，以“平台+乡村综合治理+产业服务”为建设内容，在县（区）级做全域数字乡村平台业务拓展，目前已推出若干数字乡村相关产品。

　　投资建议：公司是我国财政信息化龙头企业，在各业务领域不断取得新的进展，在数字经济时代背景下成长潜力十足。预计2023-2025年公司EPS分别为0.58/0.81/1.14元，维持“买入”评级。

　　风险提示：：宏观经济疲软，政府端IT支出意愿减弱，从而导致电子政务发展进程不及预期；公司产品线及地域拓展成效不及预期，从而导致成长速度放缓；行业竞争加剧。