业绩稳步增长，钨丝金刚线快速放量
美畅股份(300861)
事件：公司发布2023年一季报：2023Q1实现营业收入9.94亿元，同比增长49.30%；归母净利润3.79亿元，同比增长33.25%；扣非净利润3.60亿元，同比增长34.38%。
点评：
盈利能力触底回升，龙头地位增强。公司一季度毛利率51.91%，环比提升1.78pct；净利率38.32%，环比提升1.04pct，我们预计2022Q4是盈利最低点。公司2023Q1金刚线销售量达2,690.91万公里，较上年同期增长58.85%。公司是金刚石线龙头企业，规模化和持续研发创新为公司不断降本增效。公司生产线自研铸就制造壁垒，同时公司持续技改降本，单机十五线已于1月初全面改造完成。
钨丝进展迅速，技术变革不改领先优势。公司一季度钨丝金刚线销售量209.07万公里，钨丝的物理性能优势配合公司自研的高切割力金刚砂，使钨丝金刚线在各方面的优势逐渐被客户认可。随着线径更细、切割力更强、切割质量更好的新产品应用推广，公司在钨丝金刚线领域的领先优势得以充分体现，市场竞争力得到进一步增强。
研发实力雄厚，技术优势保障公司核心竞争力。公司核心团队均为技术出身，围绕光伏切片向着薄片化与大片化方向发展，针对金刚线基材和金刚砂多个环节进行了持续创新，将产品线径从40μm历经数次迭代细化到了28μm。此外，公司同步开展钨丝金刚线的研发，N型化进一步推动硅片的薄片化进程，钨丝替代趋势明显。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2023-2025年实现营收47、62、83亿元，归母净利润分别为18.3、24.4、32.8亿元，同比增长24%、34%、35%。截止2023年4月25日市值对应23、24年PE估值分别是12、9倍，维持“买入”评级。
风险因素：新能源车需求不及预期风险；锂电池技术迭代变化风险；原材料价格波动超预期风险；环保及安全生产风险等。
