业绩符合预期，CCZ有待放量

　　天通股份(600330)

　　业绩简评

　　2023年4月25日，公司披露2023年一季度业绩。1）2023年一季度公司实现营收9.07亿元，同比减少5.89%；实现归母净利润0.87亿元，同比减少20.75%；实现扣非归母净利润0.77亿元，同比增长0.69%；实现毛利率22.70%，同比下降3.21%。2）2022年公司实现营收45.08亿元，同比增长10.35%；实现归母净利润6.69亿元，同比增长61.30%；实现扣非归母净利润3.67亿元，同比减少25.81%；2022年毛利率为25.43%，同比减少0.52pct。

　　经营分析

　　业绩增长符合预期。2022年公司拓展下游产品及客户，优化业务结构同时大力挖掘增量业务，实现营收、利润双增长。公司装备和材料业务齐头并进，2022年专用装备制造及安装营收17.18亿元，同比增长15.44%，毛利率达22.83%；电子材料制造及销售营收26.80亿元，同比增长8.42%，毛利率达27.72%。23Q1营收和归母净利润有所下滑，将通过设备和工艺进一步结合，提高产品良率，降低生产成本。

　　材料端磁性材料聚焦新能源及汽车，MicroLED拉动蓝宝石材料需求。公司磁性材料布局广泛，车载领域应用增多，产能属于行业中的第一梯队，立项的新品中超80%应用于汽车电子类产品。蓝宝石材料核心优势明显，MicroLED逐步商业化，预计2024年苹果手表将拉动蓝宝石需求。公司已批量研发4-6英寸声表级晶体和黑化抛光晶片产品，开发出8英寸压电晶体材料，2022年完成大尺寸视频压电晶圆项目定增，计划产能达420万片。

　　设备端充分受益新能源增长，CCZ拉动单晶硅棒需求增长。晶体材料设备方面，公司光伏单晶炉技术居国内前列，产品匹配28寸至40寸热场，可生长8至12寸的太阳能光伏单晶硅；双工位单晶硅棒开方机在国内新增产能中份额超80%。公司与合作伙伴研发的CCZ长晶技术推进顺利，不断提升长晶效率及优化性能指标，正与合作伙伴加速推进新一代CCZ长晶炉的产业化落地，相较于RCz技术具有连续投料、硅棒电阻率均衡等优势。

　　盈利预测与估值

　　预计2023~2025年归母净利润为5.97、7.21、8.78亿元，同比-10.82%/+20.72%/+21.87%，公司现价对应PE估值为25、21、17倍，维持买入评级。

　　风险提示

　　专用装备、蓝宝石、压电晶体材料市场需求增长不及预期，光伏硅片设备市场开拓不及预期风险，原材料价格上涨风险。