23Q1业绩承压，期待新产品推出形成营收接力
源杰科技(688498)
业绩简评
2023年4月25日公司发布2022年年报以及2023年一季报，2022年公司实现营收2.83亿元，同比增长21.89%；实现归母净利润1.00亿元，同比增长5.28%；实现扣非归母净利润0.92亿元，同比增长5.35%。2023年第一季度公司实现营收0.35亿元，同比下降40.60%；实现归母净利润0.12亿元，同比下降49.68%；实现扣非后归母净利润0.05亿元，同比下降79.21%。
经营分析
22年营收和净利润维持增长，23Q1业绩短期承压。22年行业景气度较高，公司营收和净利润均实现同比增长。23Q1业绩下滑主要受光纤接入、数据中心等市场的光芯片需求表现不佳，云厂商资本开支下滑，下游客户减少采购以及高毛利产品销售占比减少等多重因素影响，导致23Q1业绩短期承压。
光纤接入和数据中心市场未来可期，移动通信市场下游建设放缓。2022年年报，公司将光纤接入和4G/5G移动通信网络合并为电信市场单一口径。电信市场业务实现收入2.37亿元，同比增长19.26%，主要系境内外电信运营商继续加大10GPON网络建设投入，带动公司电信市场中光纤接入板块收入增长。数据中心及其他业务实现收入0.45亿元，同比增长33.69%，主要系25GDFB激光器芯片逐渐得到下游客户的认可，在数据中心逐渐实现批量出货。
持续创新与研发，拓宽技术护城河。2022年公司研发支出0.27亿元，同比增长46.69%。新产品研发与布局方面，1550波段车载激光雷达激光器芯片已实现在客户端导入。50mW/70mW大功率硅光激光器、25/28G双速率数据中心CWDMDFB激光器、50GPAM4DFB激光器、100GEML激光器处于研发阶段，部分项目已经进入产业化阶段，未来有望对公司的收入产生积极的贡献。
盈利预测、估值与评级
我们下调公司2023/2024年净利润预测为1.28/1.74亿元（下调20%/24%），对应EPS为2.12/2.87元，新增2025年净利润预测为2.39亿元，对应EPS为3.94元，继续维持“买入”评级。
风险提示
下游需求不及预期；产品迭代不及预期；财务投资者减持风险；股票解禁风险。
