基因测序仪板块平稳增长，海外市场放量可期
华大智造(688114)
事件：
公司发布2022年年报，2022年公司实现收入约42.3亿元（yoy+7.7%），归母净利润约20.3亿元（yoy+319.0%），扣非归母净利润约2.6亿元（yoy-46.4%）。
同时公司发布2023年一季报：23Q1公司实现收入约6.2亿元（yoy-49.3%），归母净利润约-1.50亿元，扣非归母净利润约-1.65亿元。
事件点评
实验室自动化业务受新冠疫情影响波动较大，基因测序仪板块平稳增长
2022年公司基因测序仪板块收入约17.6亿元（yoy+37.7%），其中国内实现收入11.6亿元，海外收入约6.0亿元，公司22年全球/中国测序仪市场份额（按销售额计）达5.2%/26.1%。中国测序设备市场份额（按当年新增销售台数计算）达39%，超过Illumina。2023Q1公司基因测序仪板块整体实现收入增长约12%，其中中国区增长约为26%，公司测序仪板块仍显示出较强的增长韧性。
2022年公司实验室自动化业务收入大约12.48亿元，同比下降43.06%，主要受抗疫相关产品高基数的影响。2022年公司自动化样本制备系统及全自动化核酸提取纯化仪等产品实现新增装机超过900台。另外，2022年公司陆续发布MGISPSmart8自动化移液机器人以及基于数字微流控的自动化建库平台DNBelab-D4，未来有望逐渐打开科研项目、医检所、样本库、农业育种等更多应用场景。
新业务方面，2022年公司实现营收大约12.00亿元，同比增长180.59%，全年BIT产品新增装机约350台，移动实验室产品新增装机约110套，超声影像平台新增装机约30台，产品交付快速突破。
专利问题解决，海外市场放量可期
公司与illumina达成和解后加速海外布局，2023年1月已经开始在美国销售全系列测序产品，适配HotMPS试剂盒的测序仪也已经英国、德国等地区售卖，预计2023年海外市场也将在摆脱专利困扰后有望迎来加速发展。从2023Q1情况看，欧非、美洲区域均实现了较高幅度的收入增长。
投资建议
结合公司最新公告，我们预计公司2023-2025年收入端有望分别实现38.95亿元、47.17亿元、59.63亿元，同比增长分别为-7.9%、21.1%和26.4%，2023-2025年归母净利润有望实现3.11亿元、3.89亿元、5.10亿元，同比增长分别为-84.7%、25.1%和31.2%。2023-2025年对应的EPS分别约0.75元、0.94元和1.23元，对应的PE估值分别为106倍、85倍和65倍，考虑到公司是全球基因测序仪领域的龙头企业，未来海外市场占有率有较大提升空间，维持“买入”评级。
风险提示
新产品研发及推广不及预期风险；
市场竞争加剧风险。
