2023年一季报点评：业绩稳健释放，煤炭资源储备提升助力成长

　　淮北矿业(600985)

　　事件：2023年4月27日，公司发布2023年一季度报告。2023年一季度，公司实现营业收入189.94亿元，同比增长6.04%；归母净利润21.11亿元，同比增长30.60%；扣非归母净利润20.75亿元，同比增长25.88%。

　　煤炭业务产销同比减少，毛利有所抬升。2023年一季度，公司煤炭产量为567.52万吨，同比减少5.81%；煤炭销量为510.15万吨，同比减少1.66%；煤炭业务收入70.77亿元，同比增长20.36%；煤炭业务成本36.44亿元，同比增长11.83%；吨煤收入为1387.31元/吨，同比增长22.39%；吨煤成本为715.22元/吨，同比增长13.71%。煤炭业务实现毛利润34.34亿元，同比增长30.96%，毛利率为48.52%，同比抬升3.93个百分点。

　　化工品成本抬升，平均售价回落。2023年一季度，公司生产焦炭87.50万吨，同比减少0.31%；销售焦炭85.56万吨，同比减少6.49%；平均售价2681.22元/吨，同比下降8.05%。2023年一季度，公司生产甲醇15.78万吨，同比增长89.66%；销售甲醇15.11万吨，同比增长97.00%；平均销售价格2260.89元/吨，同比下降5.40%。成本方面，2023年一季度公司洗精煤采购量为124.90万吨，同比增长4.47%；采购价为2164.89元/吨，同比上涨6.92%。

　　多个项目取得采矿许可证，发展后劲进一步增强。据公司2023年3月30日与4月27日公告，公司下属子公司成达矿业、全资子公司淮矿股份分别获得《中华人民共和国采矿许可证》，陶忽图煤矿建设手续办理完成，具备开工建设条件，临涣煤矿成功实现探转采。陶忽图煤矿资源储量14.29亿吨，设计生产能力800万吨/年，煤种为优质高卡动力煤；临涣煤矿煤炭资源量5374.10万吨，生产规模260万吨/年，煤种主要为焦煤、1/3焦煤、肥煤。采矿许可证的取得有利于进一步增加公司后续煤炭储备资源，增强公司煤炭主业发展后劲，公司后续煤炭产能增长空间广阔。

　　投资建议：公司煤炭业务扩产空间充足，并积极布局煤化工板块，进一步延伸产业链，我们预计2023-2025年公司归母净利润为80.50/80.93/82.14亿元，对应EPS分别为3.24/3.26/3.31元，对应2023年4月27日股价的PE分别为4/4/4倍，公司具备目前板块较为稀缺的成长性，有望获取更高的估值，维持“推荐”评级。

　　风险提示：煤价大幅下跌；新投产产能盈利、项目建设进度不及预期。