公司信息更新报告：汽车电子、储能业务项目拓展取得较大进展

　　和而泰(002402)

　　收入超预期，维持“买入”评级

　　公司发布 2023 年一季报， 2023Q1 年实现收入 16.45 亿元，同比+32.58%，实现归母净利润 8180 万元，同比+14.4%，扣非净利润 7315 万元，同比+27.4%， 收入超预期。我们维持 2023-2024 年并新增 2025 年盈利预测， 预计 2023-2025 年归母净利润为 7.39/10.41/13.06 亿元， EPS 为 0.79/1.12/1.40 元，当前股价对应 PE为 20.1/14.3/11.4 倍，维持“买入”评级。

　　 家电、电动工具恢复明显， 汽车电子、储能业务项目拓展取得较大进展

　　2023Q1， 家电业务， 收入 9.79 亿元，同比+24.07%； 电动工具， 收入 2.27 亿元，同比+41.26%，消费需求恢复明显。 汽车电子， 实现营收 8942 万元，同比增长69.83%， 报告期内， 公司汽车电子业务和储能业务在客户及项目拓展方面取得较大进展，均获得了大客户的平台级新项目，进一步深化了与客户的战略合作伙伴关系，保证了汽车和储能两大业务板块的长期快速发展。 智能化产品， 持续加强与客户的战略合作，在智能家电、智能穿戴、医疗健康与护理以及智能硬件和厂商服务平台等方面持续投入研发，随着物联网、大数据、 AI 智能技术的快速发展，将进一步提升收入规模。

　　毛利率同比提升，存货逐步改善

　　2023Q1，毛利率 17.26%，同比+0.29%，其中主营业务毛利率同比增长 0.92%。主要系公司订单交付增加，生产组织节奏加快。 随着产品交付起量，产能利用率提升毛利率会得到进一步恢复。一季度固定资产周转率 1.27，同比 2022Q1 的 1.03略有提升。 2023Q1 存货 19.79 亿元，环比 2022 年四季度的 20.89 亿元略有改善，随着公司订单交付增加，库存加速消化，整体存货水平逐步恢复到正常经营区间。现金流恢复良好， 2023Q1 公司经营活动产生的现金流量净额为 6871 万元，同比增长 244.16%， 主要系客户销售订单增加，对应销售回款增加；同时，公司加强现金流管控，加大对应收账款的回收力度， 经营性现金流得到较好恢复。

　　 风险提示： 新能源需求不及预期；原材料涨价； 新客户导入缓慢等风险。