2023年一季报点评：一季度净利润大幅增长，成本管控成果显著
顺丰控股(002352)
事件：顺丰控股发布2023年一季度报告。
点评：
2023年一季度归母净利润大幅增长。2023年4月26日，公司发布2023年一季度报告。公司2023年一季度实现营业收入610.48亿元人民币，同比下降3.07%，实现归母净利润17.20亿元，同比上升68.28%，扣非后归母净利润为15.17亿元，同比增长66.39%。2023年一季度公司营收略有下滑，主要系公司供应链及国际业务下降，国际空海运价格从历史较高区间回落至过去三年的较低水平，影响供应链及国际业务板块收入增速。公司成本管控和资源规划等多项经营举措取得良好效果，通过持续推进多网融通、资源整合，公司盈利能力有所提升。2023年一季度，公司毛利率同比增长1.60个百分点至13.86%。
业务量快速增长，看好2023年业绩增速。2023年一季度公司速运物流业务完成业务量28.88亿票，同比增长19.23%，部门营业收入实现同比增长14.87%。国内疫情影响基本消除，经济复苏刺激公司业务量同比大幅增长。随着商务活动的逐步复苏，我们预计2023年时效快递将保持较快增长，经济快递受益于疫情影响消除及网购需求增长有望快速反弹。
首次覆盖，给予“增持”评级。公司持续推进多网融通，整合优化资源管理，2022年鄂州花湖机场投入使用进一步提升时效，3月30日起扩大“不上门必赔付”至600城巩固中高端时效快递壁垒。随着快递新国标生效及监管加码，我们认为公司时效壁垒将逐渐凸显。2023年一季度公司营收下降约3%，但归母净利润同比大幅上涨约68%，成本管控成果显著，伴随资本开支下降与多网融通，看好公司未来盈利能力释放，预计公司2023/2024年的每股收益分别为1.75/2.43元，当前股价对应PE分别为32.74/23.58倍，首次覆盖，给予公司“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧、宏观经济波动、行业政策风险、汇率波动等。
