新业务拓展顺利，经营加速恢复
和而泰(002402)
业绩简评
4月26日晚，公司发布2023年一季报，报告期内实现营收16.4亿元，同比增长32.6%；归母净利润0.82亿元，同比增长14.4%；扣非归母净利润0.73亿元，同比增长27.4%。业绩符合预期。
经营分析
下游订单充足，经营加速恢复。一季度下游客户订单充足，公司加快出货节奏，各业务板块均实现较好增长，其中家电板块实现营收9.8元，同比增长24.1%；电动工具板块实现营收2.3亿元，同比增长41.3%；汽车电子板块实现营收0.89亿元，同比增长69.8%。公司订单交付增加，生产组织节奏加快，带动毛利率小幅提升至17.3%，也加速库存消化，整体库存水平较期初下降5.2%。同时公司加强现金流管控，加大对应收账款的回收力度，经营现金流量净额为0.69亿元，同比增长244.2%。
全球化产能+横纵向产业布局，新业务拓展顺利。公司贴近客户和市场，推进全球化战略，已在越南、青岛、罗马尼亚等新增自动化产线，其中越南新工厂预计24年建成后新增年产值40亿元。家电和工具板块进入国内头部家电厂商和海外头部工具厂商的供应体系。公司汽车电子和储能业务均取得大客户平台及项目，在手订单充足，保证新业务长期快速发展趋势。同时在智能家电、智能穿戴、以及智能硬件和厂商服务平台等方面持续投入研发，报告期内研发投入同比增加44.5%，未来将受益于物联网、大数据、AI智能技术的快速发展。
产业链两端改善，多业务曲线成长路径清晰。随着高价物料库存出清以及原材料价格下行，公司有望迎来盈利修复拐点。家电和工具板块在高端客户的份额较为稳定，未来有望随行业需求回升和新客户拓展迎来放量；汽车电子和储能业务订单充足，同时募资建设汽车电子运营中心和数智储能项目，在客户与产能驱动下步入快速增长通道。
盈利预测
我们预计公司23-25年归母净利润6.5亿、8.7亿、11.6亿元，对应PE为23/17/13倍，维持“买入”评级。
风险提示
智控器业务竞争加剧；新业务进展不及预期。
