中小盘信息更新：2022年业绩符合预期，X射线业务迎来放量元年

　　矩子科技(300802)

　　2022年业绩稳健增长，2023Q1业绩符合预期

　　公司发布2022年年报及2023年一季报。2022年公司业绩符合预期，实现营业收入6.84亿元，同比+16.24%；实现归母净利润1.29亿元，同比+28.00%；2023Q1，公司实现营收1.35亿元，同比-4.49%；实现归母净利润0.23亿元，同比+1.95%。考虑到公司X射线等新产品即将迎来放量，我们维持2023-2024年业绩预测，新增2025年业绩预测，预计2023-2025年公司归母净利润为1.87/2.50/3.34亿元，对应EPS分别为0.72/0.96/1.29元/股，当前股价对应的PE分别为30.0/22.5/16.8倍，持续看好公司的长期成长空间，维持“买入”评级。

　　公司盈利能力企稳提升，期间费用率管控良好

　　从盈利端来看：（1）2022年公司毛利率为34.3%，同比+0.65pct；2023Q1，公司毛利率为35.8%，同比+0.80pct。我们认为，高毛利的3D设备占比提升使得公司产品结构进一步优化，从而实现毛利率改善。（2）2022年公司净利率为18.8%，同比+2.07pct；2023Q1为17.1%，同比+1.16pct。从费用端来看：2022年公司期间费用率为16.2%，同比+0.06pct。其中，销售、管理、研发、财务费用率分别为2.91%、5.03%、9.74%、-1.52%，同比变动+0.16、-0.23、+1.50、-1.37pct。2023Q1公司期间费用率为17.3%，同比-3.11pct，主要系销售、财务、管理费用率均有所下降。

　　X射线业务迎来放量元年，有望为公司打开新的成长空间

　　X射线可以穿透普通可见光无法穿透的物质，作为常规无损检测方式之一，X射线检测技术已在工业中得到广泛应用，可以实现其他检测方法无法实现的独特检测效果。公司开发了基于X射线成像技术的3D在线X射线检查设备，目标替代过去由国外企业占据的高端X射线检测设备领域，目前公司该产品已完成研制，我们认为公司X射线业务即将迎来放量元年，有望为公司打开新的发展空间。

　　风险提示：大客户流失风险；产品毛利率下降风险；市场竞争加剧风险。