2022年年报和2023年一季报点评：2022年及2023Q1公司业绩均实现大幅增长
天壕环境(300332)
投资要点：
事件： 近日公司披露了2022年年报和2023年一季报。 2022年， 公司实现营收38.42亿元，同比增长87.23%；实现归母净利润3.65亿元， 同比增长79.22%。2023年一季度， 公司实现营收12.98亿元，同比增长52.73%；实现归母净利润2.04亿元， 同比增长53.86%。
点评：
2022 年及 2023Q1 公司业绩均实现大幅增长。 2022 年，公司燃气板块收入为 35.82 亿元，同比增长 111.88%，主要因为神安线管道助力公司燃气售气量同比增加； 在燃气板块的带动下，公司总体营收以及归母净利润均实现大幅增长。 另外， 神安线管道于 2022 年 12 月实现全线贯通，带动 2023Q1 公司业绩同比大幅增长。
神安线管道全线贯通，将有利于公司进一步拓展上游气源，推进气源供应多元化。 公司与中联公司投资建设跨越陕晋冀的神安线管道，设计输气能力 50 亿方/年，可将陕东、晋西的煤层气等非常规天然气输送至需求旺盛的华北市场。 2022 年 12 月，神安线陕西-山西段建成投产，标志着神安线管道全线贯通，将有利于公司进一步拓展上游气源，推进气源供应多元化。神安线在晋西区域河东煤田兴县和保德周边主要分布有 5个煤层气区块，其中，中石油煤层气有限责任公司拥有 4 个区块，分别为保德区块、紫金山区块、三交北区块和三交区块， 中联公司拥有临兴区块； 神安线在陕东区域主要有中联公司神府区块的气源，陕西省神木市附近的长庆气田、延长气田等多块资源存储丰富的气田可以为神安线管道项目提供气源保障。
在政策支持下，公司水务板块收入有望实现增长。 《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和 2035 年远景目标纲要》明确： 完善水污染防治流域协同机制，加强重点流域、重点湖泊、城市水体和近岸海域综合治理，推进美丽河湖保护与建设，化学需氧量和氨氮排放总量分别下降 8%， 基本消除劣Ⅴ类国控断面和城市黑臭水体。 在相关政策背景下，公司提出，未来将以赛诺水务为平台，加大膜技术研发，扩大膜基地生产产能，降低膜单位生产成本；加强以膜为核心的产品销售和水务工程项目的市场开拓，利用技术产品优势，抓住水处理行业发展机遇，扩大市场份额。 在政策支持下，公司水务板块收入有望实现增长。
投资建议： 预计公司 2023-2025 年 EPS 分别为 0.81 元、 1.11 元、 1.51元，对应 PE 分别为 15 倍、 11 倍、 8 倍， 给予公司“买入”评级。
风险提示： 产业政策变动风险； 气源获取风险；安全经营的风险；市场竞争加剧风险；汇率波动的风险等。
