公司2023年一季报业绩点评：短期业绩承压，中高端手机份额将显著提升
维信诺(002387)
事件：
2023年4日27日，维信诺发布2023年一季报：2023年一季度公司实现营业收入为7.69亿元，同比下降48.38%；归母净利润为-7.77亿元，同比下降32.11%。
点评：
受终端客户新品发布进度影响，公司2023Q1短期业绩承压。公司2023年一季度实现营业收入7.69亿元，同比下降48.38%，主要是消费电子市场还未完全恢复，中低端智能手机OLED产品出货价格出现剧烈波动。同时，受终端客户新品发布进度影响，OLED产品销售有所减少。公司1Q23销售毛利率为-24.51%，单位产品分摊的固定成本较高，同时，产品售价下降，毛利率同比有所降低。资产减值损失为2.76亿元，同比变动-73.54%，受OLED产品毛利率下降，存货减值有所增加。
公司积极调整产品结构，预计后续市占率将显著提升。公司与荣耀、小米、OPPO、vivo、努比亚、华米、摩托罗拉等国际领先的智能手机、智能穿戴头部品牌客户保持密切合作。公司将进一步拓展进入头部客户手机供应链，加大品牌客户的中高端产品份额，突破中尺寸新应用产品领域，产品结构实现进一步优化调整。根据CINNOResearch数据，2022年公司出货量同比增长20.8%，市场份额6.8%，同比上升1.8个百分点，位居全球第四，国内第二。随着后续客户中高端机型上市，预计后续公司出货量、市场份额将显著提升。
公司拟资产注入合肥维信诺，扩充优质产能。2022年底，公司启动重大资产重组，拟向合屏公司、芯屏基金、兴融公司发行股份及支付现金购买其所持有的合肥维信诺40.91%股权，同时募集配套资金。交易完成后，维信诺将持有合肥维信诺59.09%股权，合肥维信诺将成为上市公司控股子公司。公司通过本次重组收购合肥维信诺控制权扩充产能，将有利于扩充柔性/折叠屏、HybridTFT方案、智能图像像素化技术等高端技术储备，高端产品供货能力进一步增强，与公司现有产品形成互补，有利于下一步向中尺寸发展，更好满足品牌客户的需求。
公司盈利预测及投资评级：公司是手机OLED领军企业，受益于高端产品渗透与国产化进程，公司业绩迎来释放期。预计2023-2025年公司EPS分别为-0.85元，-0.24元和0.06元，当前公司处于产能扩张期，维持“推荐”评级。
风险提示：（1）客户导入不及预期；（2）扩产进度不达预期；（3）OLED产品渗透不及预期。
