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中国石油-研报正文

2023年一季报点评:成品油与天然气贸易高增,盈利能力持续稳健

www.eastmoney.com 2023年04月29日 东吴证券 陈淑娴,郭晶晶 查看PDF原文

K图

  中国石油(601857)

  投资要点

  事件:2023Q1,公司实现营业收入7324.71亿元,同比下降6%,环比下降7%;归母净利润436.30亿元,同比上升12%,环比上升50%;扣非归母净利润441.21亿元,同比上升12%,环比上升7%;毛利率21.22%,同比上升1.24pct;净利率6.62%,同比上升1.02pct。

  国内成品油需求稳步复苏,贸易业务带动公司盈利增长。伴随一季度国际油价震荡下行,国内成品油市场稳步复苏,公司抓住市场时机,加强精准营销,组织国际贸易,不断提升产业链整体效益。2023Q1公司销售成品油3757.5万吨,同比增长6.5%,其中国内销售成品油2729.0万吨,同比增长9.5%。销售业务经营利润81.56亿元,同比增长79.0%。

  持续优化天然气资源结构,国产气销售与终端零售业务增长显著。公司持续优化资源结构,控制进口天然气采购成本,国产气销售及终端零售业务利润增长显著。2023Q1,天然气销售业务经营利润101.36亿元,同比增长13.3%,国内销售天然气623.92亿立方米,同比增长2.9%。

  稳油增气加大开发力度,推动油气与新能源协同发展。公司坚持油气与新能源精细勘探、效益开发,促进油气与新能源融合发展,不断扩大新能源业务规模。2023Q1公司实现油气当量产量452.0百万桶,同比增长4.9%,油气和新能源业务经营利润409.96亿元,同比增长5.7%。

  高端产品开发+成本费用控制,不断提升炼化产品经营竞争力。炼化与新材料业务坚持市场导向,推动高端高附加值产品开发,加强成本费用控制,不断提升炼化产品经营竞争力。炼油业务:一季度经营利润93.96亿元;加工原油326.9百万桶,同比增长8.1%;生产成品油2775.4万吨,同比增长5.7%。化工业务:一季度化工产品商品量849.1万吨,比同比增长3.5%。受下游需求低迷影响,一季度化工业务出现亏损。

  盈利预测与投资评级:基于国内成品油市场复苏情况,我们调整公司2023-2025年归母净利润分别为1387、1456和1546亿元(此前2023-2025年预期为1389、1417、1481亿元),同比增速分别为-7%、5%、6%,EPS(摊薄)分别为0.76、0.80和0.84元/股,2023年4月28日收盘价对应的A股PE分别为10.41、9.92和9.34倍,A股PB分别为1.00、0.95和0.90倍。考虑原油价格持续高位保障上游业绩,2023-2025年公司业绩增长提速,维持“买入”评级。

  风险提示:地缘政治风险;宏观经济波动;成品油需求复苏不及预期。

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机构一致看多个股
名称研报看多
家数
最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细502600.001674.001460.01
珀莱雅详细47145.22110.0084.30
五粮液详细46223.00162.00129.80
东鹏饮料详细44319.00242.10210.98
比亚迪详细43420.00312.20372.10
山西汾酒详细42285.00204.51199.24
宁德时代详细39450.00290.00268.62
青岛啤酒详细3894.1263.1568.60
古井贡酒详细38300.00217.84164.90
泸州老窖详细38244.88110.00121.58
迈瑞医疗详细38425.97220.98255.28
天味食品详细3721.9014.0112.66
海天味业详细3756.5045.2040.44
今世缘详细3775.0050.0050.23
伊利股份详细3742.2130.0827.43
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