标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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2023年一季报点评:成品油与天然气贸易高增,盈利能力持续稳健
中国石油(601857)
投资要点
事件:2023Q1,公司实现营业收入7324.71亿元,同比下降6%,环比下降7%;归母净利润436.30亿元,同比上升12%,环比上升50%;扣非归母净利润441.21亿元,同比上升12%,环比上升7%;毛利率21.22%,同比上升1.24pct;净利率6.62%,同比上升1.02pct。
国内成品油需求稳步复苏,贸易业务带动公司盈利增长。伴随一季度国际油价震荡下行,国内成品油市场稳步复苏,公司抓住市场时机,加强精准营销,组织国际贸易,不断提升产业链整体效益。2023Q1公司销售成品油3757.5万吨,同比增长6.5%,其中国内销售成品油2729.0万吨,同比增长9.5%。销售业务经营利润81.56亿元,同比增长79.0%。
持续优化天然气资源结构,国产气销售与终端零售业务增长显著。公司持续优化资源结构,控制进口天然气采购成本,国产气销售及终端零售业务利润增长显著。2023Q1,天然气销售业务经营利润101.36亿元,同比增长13.3%,国内销售天然气623.92亿立方米,同比增长2.9%。
稳油增气加大开发力度,推动油气与新能源协同发展。公司坚持油气与新能源精细勘探、效益开发,促进油气与新能源融合发展,不断扩大新能源业务规模。2023Q1公司实现油气当量产量452.0百万桶,同比增长4.9%,油气和新能源业务经营利润409.96亿元,同比增长5.7%。
高端产品开发+成本费用控制,不断提升炼化产品经营竞争力。炼化与新材料业务坚持市场导向,推动高端高附加值产品开发,加强成本费用控制,不断提升炼化产品经营竞争力。炼油业务:一季度经营利润93.96亿元;加工原油326.9百万桶,同比增长8.1%;生产成品油2775.4万吨,同比增长5.7%。化工业务:一季度化工产品商品量849.1万吨,比同比增长3.5%。受下游需求低迷影响,一季度化工业务出现亏损。
盈利预测与投资评级:基于国内成品油市场复苏情况,我们调整公司2023-2025年归母净利润分别为1387、1456和1546亿元(此前2023-2025年预期为1389、1417、1481亿元),同比增速分别为-7%、5%、6%,EPS(摊薄)分别为0.76、0.80和0.84元/股,2023年4月28日收盘价对应的A股PE分别为10.41、9.92和9.34倍,A股PB分别为1.00、0.95和0.90倍。考虑原油价格持续高位保障上游业绩,2023-2025年公司业绩增长提速,维持“买入”评级。
风险提示:地缘政治风险;宏观经济波动;成品油需求复苏不及预期。
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1460.01 |
珀莱雅 | 详细 | 47 | 145.22 | 110.00 | 84.30 |
五粮液 | 详细 | 46 | 223.00 | 162.00 | 129.80 |
东鹏饮料 | 详细 | 44 | 319.00 | 242.10 | 210.98 |
比亚迪 | 详细 | 43 | 420.00 | 312.20 | 372.10 |
山西汾酒 | 详细 | 42 | 285.00 | 204.51 | 199.24 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 268.62 |
青岛啤酒 | 详细 | 38 | 94.12 | 63.15 | 68.60 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 164.90 |
泸州老窖 | 详细 | 38 | 244.88 | 110.00 | 121.58 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 255.28 |
天味食品 | 详细 | 37 | 21.90 | 14.01 | 12.66 |
海天味业 | 详细 | 37 | 56.50 | 45.20 | 40.44 |
今世缘 | 详细 | 37 | 75.00 | 50.00 | 50.23 |
伊利股份 | 详细 | 37 | 42.21 | 30.08 | 27.43 |